美國罕見出手支持日本穩定匯市，帶動日圓在最近幾個交易日一度強升近5%，美元兌日圓也從163以上回落至157附近。 儘管美日聯合干預使跌至40年低點的日圓迅速反彈，但多數分析師仍認為，只要日本的利率、財政政策與資金流向等基本面未出現明顯改變，這波升勢恐怕難以長久。 日圓上周一度貶破163兌1美元，促使日本展開大規模干預，美方也罕見提供協助。 然而，隨著初期買盤降溫，日圓在週一（3日）回吐部分漲幅，凸顯投資人對其長期前景仍抱持疑慮。 瑞銀（UBS）策略師譚德亮與多米尼克·施耐德指出，日本目前的政策組合仍不足以帶來持續性的日圓升值。 即使日本央行可望逐步推動貨幣政策正常化，升息速度仍然緩慢，扣除通膨後的實質利率也持續處於負值。

在這種情況下，支撐日圓的主要力量並非日本國內貨幣政策，而是市場擔憂官方可能再次進場干預。 換句話說，交易員可能因害怕日本當局突然買進日圓而收斂空頭部位，卻未必願意基於基本面長期持有日圓。 美國傳出售歐元買進日圓 美元反應相對有限日本在2022年與2024年干預匯市時，主要透過出售美元、買進日圓來推升匯價。 市場普遍認為，日本這次也採取相同方式；但多篇報導指出，美國財政部可能不是賣出美元，而是出售歐元換取日圓。 不論美方實際採取何種操作，美元在週一的反應仍然相對溫和。 荷蘭國際集團（ING）市場主管克里斯·特納表示，美元展現韌性，可能是因為聯準會（Fed）9月是否升息仍未有定論。

一旦聯準會再次升息，美國公債殖利率可能進一步攀升，吸引更多國際資金流入美元資產，進而強化美元、壓低日圓。 因此，即使美日聯手干預匯市，只要美日利差維持高檔，美元兌日圓仍不容易出現持續下跌。 匯豐（HSBC）分析師也指出，日圓若要展開長期升勢，日本央行政策必須出現結構性轉變。 除非日本央行加快升息、日本政府更明確表態反對日圓貶值，並降低擴張財政的企圖，否則仍缺乏足夠信心預測美元兌日圓將進入下降趨勢。 美方操作方式引發疑問 干預效果恐遭削弱彼得森國際經濟研究所資深研究員羅賓·布魯克斯警告，美日協調干預最終可能產生反效果，反而削弱市場對日圓的信心。

若美國確實出售歐元、而非美元買進日圓，投資人可能推斷，華府這麼做是為了避免日本出售美國公債籌措干預資金。 由於過去多國聯手干預匯市，通常以美元資產作為資金來源，美方此次傳出的操作方式讓市場相當意外。 布魯克斯認為，這項安排可能削弱美國參與干預的效果，因為投資人將追問：美方為何不直接賣出美元買進日圓？ 這類疑慮不僅可能降低政策訊號的可信度，也可能讓市場更加關注日本是否面臨美元資產運用上的限制。 整體而言，美國協助日本干預，已成功阻止日圓短期失控貶值，但若日本央行未加快升息、日本政府持續擴張財政，加上聯準會仍可能再次升息，干預措施帶來的支撐可能只是暫時性。 日圓能否真正擺脫長期弱勢，最終仍取決於政策基本面，而非官方一次性的匯市操作。