花旗证券认为，南韩股市资金面最坏的状况已经过去。 随着外资单日净买超创下历史新高、退休基金转为净买超，加上监管机关收紧杠杆型ETF规范以抑制市场波动，资金环境正持续改善，因此花旗维持KOSPI年底10000点的目标，看好韩股后市仍具上行空间。 根据花旗证券分析师金镇旭（Jin-Wook Kim）发布的最新报告，7月31日外资的买超规模，象征着过去数月外资持续大举撤离韩股的趋势出现根本性反转。 花旗证券目前仍将KOSPI年度目标点位维持在10000点，并指出资金面的逆风正持续消退。 若从月度数据观察，外资在7月的净卖超金额已大幅收敛至9.8兆韩元，相较5月的44.5兆韩元与6月的48.4兆韩元，降幅相当可观。

花旗证券分析，此波韩股修正主要导因于外资的部位再平衡与获利了结，但自7月中旬起，资金回流KOSPI及相关海外被动型ETF的速度明显加快，且此一趋势在月底进一步加温。 与此同时，南韩退休基金与投信基金7月转为净买超KOSPI股票1兆韩元，相较5月卖超2.2兆韩元、6月卖超2.4兆韩元，方向明显翻转。 除资金流向转变外，监管政策也扮演推手角色。 南韩金融服务委员会（FSC）自7月31日起正式提高散户投资人进入单一股票杠杆ETF的门槛，将原本以股票与现金合计计算的1000万韩元最低保证金要求，大幅调升至仅限现金计算的3000万韩元。 新制上路后效果立现。

根据《韩联社》报导，主要单一股票杠杆ETF成交量在新规实施后，已萎缩至月均水准的约半数，市场上16档相关ETF的市值规模也同步收缩。 花旗证券认为，散户投资人参与高波动商品的意愿下降，将有助于抑制KOSPI短期波动幅度，为市场创造更稳定的交易环境。 市场先前普遍担忧，南韩国民年金公团（NPS）可能因资产配置调整而加重卖压，但7月实际数据显示，这股疑虑已有所缓解。 花旗证券指出，在KOSPI约落在6500点附近时，NPS的国内股票配置比重已降至24.2%，低于5月的29.4%。 花旗证券分析，考量NPS若大幅削减国内股票部位恐引发舆论反弹，预期该机构将在相当长一段时间内，维持对国内股票的超配状态，配置上限甚至可能上探28.8%或更高。

此外，花旗证券预估，倘若KOSPI年内顺利攻上9000至10000点区间，NPS届时或将启动渐进式的再平衡调整。 综合上述信号，花旗证券维持对KOSPI年底10000点的目标评估。 该机构指出，内存芯片产业基本面稳健，加上KOSPI目前估值仍处历史相对低档，构成市场的内核支撑力道；同时，南韩总体经济表现强劲，加上政策组合友善，亦为股市注入新的上行动能。 值得留意的是，花旗证券也提及，若市场情势有其必要，南韩金融当局不排除祭出流动性支持措施，包括设立股市稳定基金等干预工具的可能性，为市场提供一定程度的政策底部保障。 花旗证券认为，随着资金面逆风持续消退，基本面与政策面的双重助力效应，未来将更加明显浮现。