辉达 (NVDA-US) 正推动新一轮总值可能超过 7,500 亿美元的人工智能 (AI) 基础设施交易，持续通过投资、融资及担保支持 AI 客户扩建数据中心。 然而，由辉达提供资金的企业往往又会采购或使用其芯片，也让市场再次担忧，这类「循环融资」可能人为推高 AI 需求与企业估值。 辉达上周五宣布与南韩 SK 海力士 (SKHY-US) 母公司 SK 集团合作，交易规模超过 5,000 亿美元。 此外，知情人士透露，辉达正考虑向 OpenAI 提供最高 2,500 亿美元担保，协助其租用美国一项大型数据中心计划的算力，并讨论为 OpenAI 采购价值 3,500 亿美元的辉达芯片提供融资。

相关谈判仍处于初期阶段，最终条件可能改变，交易也可能破局。 7500 亿美元交易涌现 循环融资疑虑升温辉达近年积极投资 OpenAI 等 AI 开发商、迈威尔 (MRVL-US) 等芯片业者，以及 CoreWeave(CRWV-US)、IREN(IREN-US)和 Nebius(NBIS-US)等数据中心公司，希望借此加速整体 AI 产业成长。 若不计潜在的 OpenAI 新交易，辉达今年宣布的类似合作案规模已超过 5,400 亿美元。

Allspring Global Investments 投资组合经理 Gary Tan 表示，辉达的投资与合作确实强化市场对 AI 长期建设的信心，但投资人仍担心循环融资问题，因为愈来愈多资金被用来支持未来的 AI 客户及基础设施部署。 批评者认为，芯片商投资客户、客户再以取得的资金购买芯片，可能扭曲商业诱因。 如果 AI 需求未能达到市场的高度预期，不仅可能造成错误投资决策，也会在产业高度相互依赖的情况下放大损失。 AI 公司为兴建数据中心和采购芯片持续举债，也使整体产业更容易受到系统性冲击。 类似做法并非辉达独有。

Google(GOOGL-US) 已同意为 Anthropic 位于 5 座数据中心的租金付款提供担保，协助这家 OpenAI 竞争对手取得相当于 350 亿美元的贷款。 辉达拟替 OpenAI 背书 深化 AI 产业资金链知情人士指出，OpenAI 可能租用软银集团旗下公司正在俄亥俄州开发的数据中心园区。 该计划价值约 5,000 亿美元、规模达 10 吉瓦，辉达可能向 OpenAI 提供最高 2,500 亿美元担保，并为其采购 3,500 亿美元芯片提供融资。

Global X Management 投资策略师 Billy Leung 表示，辉达若替 OpenAI 承担更多数据中心债务担保，将进一步深化正受到市场查看的供应商融资。 这项交易虽可被视为 AI 需求信号，却也反映 AI 基础设施扩张面临资金压力。 OpenAI 尚未上市且持续亏损，算力需求却不断攀升，辉达的支持可能降低债权人的疑虑，也有助软银创办人孙正义扩大 AI 布局。 软银预计截至 10 月对 OpenAI 投入近 650 亿美元，并签署 400 亿美元过渡性贷款，但对单一企业的庞大押注也让投资人感到不安。

在南韩方面，辉达将与 SK 集团兴建总规模超过 2 吉瓦的 AI 数据中心，耗电量约相当于 150 万户家庭，首座由 SK 电讯打造的「AI 工厂」预计明年激活。 交易金额包含辉达采购内存芯片，以及 SK 集团购买辉达超级电脑的支出。 辉达也将投资南韩网络与云端服务商 Naver 10 亿美元，协助扩建采用辉达硬件的 AI 数据中心。 首席执行官黄仁勋则持续否认循环融资指控，强调辉达投入的资金只占客户最终募资需求的一小部分，相关投资除能带动自身业务，也有望创造实际投资报酬。