尽管7月以来半导体族群表现震荡，人工智能（AI）硬件股仍获华尔街分析师力挺。 市场重新评估中国AI模型Kimi K3带来的影响后，分析人士认为，该模型并未削弱AI基础建设需求，反而可能因运算规模提升，推升对高性能内存与保存芯片的需求。 AI硬件股近期迎来大幅震荡，这项今年最热门的交易之一在多重利空夹击下遭遇修正。 随着前期涨幅累积，部分投资人选择落袋为安；同时，中国AI模型带来的技术竞争挑战，加上市场持续关注利率政策变化，使芯片族群上周跌幅扩大，进入熊市领域。 然而，周二（21日）美股开盘后，内存概念股集体上演报复性反弹，追踪内存产业表现的Roundhill Memory ETF（DRAM-US）单日收涨10.91%。

个股表现更为惊人：SanDisk（SNDKV-US）飙升14.27%，SK海力士（SKHY-US）上涨13.75%，威腾电子（WDC-US）涨12.51%，美光科技（MU-US）涨12.17%，希捷科技（STX-US）涨11.14%。 这波反弹的导火线之一，正是中国AI实验室月之暗面上周四发布的最新开源模型Kimi K3。 这款模型在多项基准测试中的表现足以与美国一线大模型分庭抗礼，消息一出立即牵动市场神经。 不过，随着Kimi K3发布后市场情绪的快速修复，华尔街多家机构罕见地同步发声，呼吁投资人不必因短期波动而动摇对AI硬件股的长期信心。 美国银行的分析逻辑颇具代表性。

以Vivek Arya为首的分析团队认为，包括Kimi K3在内的一系列开源模型发布，非但没有削弱、反而进一步印证了他们对内存芯片的看涨判断。 团队特别指出一个容易被市场忽略的细节。 中国开源大模型的API定价远低于西方同类产品，价差可达5至350倍以上。 但这种价差主要反映的是不同的商业模式选择，而非底层硬件成本下降。 美银认为，一方面，像Kimi K3这样性能出色的中国开源模型，确实可能冲击那些拥有类似产品线的海外科技巨头；但另一方面，每一次开源模型被下载使用，都代表用户必须自行部署运算环境，进而衍生出对HBM、DRAM、NAND等内存芯片的添加需求。

瑞银、大摩、小摩：三大行同步喊多除了美银，多家华尔街大行也不约而同给出乐观评估。 瑞银美洲首席投资长Ulrike Hoffmann-Burchardi明确表示，团队并不认为近期芯片股跌入熊市反映了实质的供过于求问题，也不担心云端服务巨头会因短期缺乏获利而缩减AI资本支出。 她形容，科技巨头将这场竞赛视为「赢者通吃」的生存之战，即便短期财务回报有限，为了避免竞争对手取得难以逆转的技术优势，资本支出仍会持续投入。 她也认同，像Kimi K3这类新模型的出现，反而会为AI硬件制造商创造更多成长空间，因为竞争本身正在推升整体芯片需求。

摩根士丹利则在周一的报告中指出，近期内存芯片股的抛售恰好提供了逢低布局的机会，理由是尽管市场其他角落信号分歧，数据中心内存芯片供给紧张的问题却仍在持续恶化。 瑞银集团交易部门也判断，动能股的急速抛售可能已接近尾声，为投资人重新布局AI与半导体仓位创造了时间窗口。 摩根大通的态度同样积极，认为这波下跌更像是下一轮上涨前的蓄势，而非长期跌势的起点。 该行观察到，芯片股股价与企业基本面之间的落差正在扩大，技术指针也显示出「超卖」信号，因此建议投资人可趁夏季逢低加码。 摩根大通并预期，在AI需求驱动下，DRAM供需吃紧的态势将延续至2028年，而第二季财报季有望成为下一波涨势的催化剂。 市场资深人士的看法也呼应了大行观点。

Laffer Tengler Investments首席执行官Nancy Tengler将这次Kimi K3引发的市场震荡，模拟为去年DeepSeek发布时的情形，当时的恐慌性抛售，事后证明是逢低布局者难得一遇的机会。 Gabelli Funds投资组合经理人Hendi Susanto则指出，尽管内存芯片类股近几个月涨幅已相当可观，但投资逻辑依然成立，因为市场普遍预期明年需求仍将持续超过供给，使有利的定价环境与强劲获利动能仍有望延续。