对南韩散户投资人而言，本周可说是惨烈的一周。这群俗称为「蚂蚁」的散户大军，本周约有120万人面临保证金追缴令，相当于全南韩成年人口的3%以上，凸显当地股市投机热潮与高杠杆交易的风险。高盛（Goldman Sachs）交易员Ioannis Blekos于周四（16日）提供给客户的报告中提出上述数据，并表示，在韩股Kospi暴跌引发连锁效应的情况下，光是本周就有约35万个散户投资人的帐户遭结清。虽然首尔股市周五因制宪节休市一天，让基金经理人得以暂时喘口气，但Kospi重挫掀起的卖压，已迅速蔓延至亚洲其他市场。在日本，半导体股领跌，曾是市场宠儿的铠侠（Kioxia）重挫16%，其他芯片股如Ibiden、东京威力科创（Tokyo Electron）及SUMCO跌幅也介于8-10%。另一方面，台积电（TSM-US）（2330-TW）周四虽然公布优于预期的第二季财报，还上调财测，却依然难敌市场卖压，周五股价重挫7%。美国方面，费城半导体指数（SOX）周四已大跌4%，周五收盘再跌1.6%，使其从近期高点累计回跌20%，步入技术性熊市门槛。 涨多后修正 估值反而更具吸引力但即使近期股价急跌，这些个股今年来仍有傲人涨幅：铠侠今年来仍大涨359%，SK海力士（SK Hynix）上涨172%，三星电子上涨112%，台积电上涨44%。不仅如此，在股价回档的同时，由于分析师普遍上修企业获利预估，反而让多数半导体股的估值变得更具吸引力。分析师指出，市场对半导体股的悲观情绪，反映的更多是市场部位调整，而非基本面恶化。除了台积电之外，艾司摩尔（ASML-US）与美光（MU-US）近期公布的财报同样亮眼，各家芯片厂普遍表示，在可预见的未来，供给仍无法满足需求。市场评论员Stephen Innes在Substack文章《Dark Side of the Boom》中指出，台积电的情况显示，「当利多消息无法推升股价时，市场交易的已不再是消息，而是太多投资人早已挤在同一个部位。」他也表示：「南韩情况显示，在杠杆、保证金追缴与波动加剧互相强化的情况下，一场正常的修正可能迅速演变成机械式卖压。」 资金开始回流 亚洲ETF吸金在一片跌势中，也开始出现部分正面信号。花旗（Citi）策略师David Chew周五公布的资金流向报告显示，南韩ETF本周吸金64亿美元，台湾ETF吸金28亿美元。他指出，在经历数个月外资持续撤离后，南韩股市上周重新出现约5亿美元资金净流入，显示市场情绪开始改善。中国方面，内存芯片厂长鑫存储（CXMT）规模86亿美元的首次公开发行（IPO）获得250倍超额认购，反映投资人对半导体产业热情仍高。此外，南韩金融服务委员会（FSC）也宣布多项措施，把开立证券帐户最低保证金提高至原来的三倍，并禁止针对大型权值股推出新的杠杆商品。市场认为，这些措施有助于降低过度投机，并恢复南韩股市秩序。