光通訊廠Coherent( COHR-US ) 公布2027財年第一季財報，受惠AI資料中心與通訊需求強勁，營收及調整後每股純益雙雙優於市場預期，第二季財測也高於預期。公司並提出全年營收成長逾六成的目標，搭配PhotonLink長約及磷化銦（InP）擴產，進一步拉高未來數年的成長能見度。

Coherent第一季營收達23.703億美元，年增49.9%，季增15.9%；調整後每股純益為2.09美元，不僅高於市場預期，也突破公司原先財測上限。

首季營收增近五成 獲利成長更快

以財報公布前Yahoo彙整的預估為基準，市場原估營收約23億美元、調整後每股純益1.97美元，實際結果分別高出約3.1%與6.1%。不同資料商的獲利預估略有差異，但均低於公司實際表現。

首季調整後毛利率為40.6%，調整後營業利益年增78.1%，明顯快於營收增幅，反映產品組合、製造成本與營運效率改善。研發費用年增52.8%，顯示公司持續投入新產品；銷售、一般及管理費用僅增20.9%，則有助擴大營運槓桿。

不過，調整後獲利與一般公認會計原則（GAAP）獲利仍有差異，涉及股權獎酬、收購相關無形資產攤銷及重組等項目。本季另認列約2285萬美元所得稅利益，也對GAAP淨利提供助益。

第二季財測再超預期 毛利率續升

除了首季成績，Coherent第二季展望也優於市場原先估計。公司預期：

• 營收介於25.5億至27.5億美元，中位數為26.5億美元。

• 調整後每股純益介於2.28至2.48美元，中位數為2.38美元。

• 調整後毛利率介於40%至42%，中位數為41%。

營收及每股純益財測中位數，分別高於財報前市場預期約4.3%與7.7%，就連區間下緣也高於原先預估。毛利率中位數較首季提高0.4個百分點，顯示管理層預期營收擴張的同時，獲利能力仍可持續改善。

AI資料中心扛成長 光互連需求擴大

資料中心與通訊是首季主要成長來源，部門營收達19.517億美元，年增79.1%，占總營收約82.3%；部門利益年增88.9%至5.087億美元，利益率由約24.7%升至26.1%。

該部門營收年增約8.617億美元，超過公司整體增加的7.889億美元，主因部分增幅遭工業部門營收下滑抵銷，凸顯AI與通訊業務對整體成長的重要性。

其中，跨資料中心互連（scale-across／DCI）季度營收突破2億美元，季增53%，約為去年同期四倍。管理層預估，到2027曆年底，該業務季度營收將較本季水準大致翻倍。

產品方面，1.6T光模組正與多家客戶同步放量，800G產品營收預期在2027曆年持續成長。公司也已展示3.2T可插拔光模組，並認為可插拔產品未來幾年仍將是橫向擴展（scale-out）網路的主流。

光交換（OCS）的客戶應用則逐步從scale-out延伸至跨資料中心及縱向擴展（scale-up）領域，公司正於兩個據點擴產，預期將成為日益重要的營收與毛利率成長來源。

全年營收拚增六成 訂單延伸至2028年

Coherent預期，2027財年按可比基礎計算的營收將成長逾60%，增速超過2026財年的兩倍，並提出三項中期目標：

• 2027財年結束前，首度達成單季營收30億美元。

• 2028財年，首度達成單季營收40億美元。

• 2028曆年底前，首度達成單季調整後毛利率超過45%。

管理層表示，訂單已涵蓋2027曆年，並愈來愈多地延伸至2028曆年，客戶長期協議通常延續至本十年末。不過，訂單能見度不等於已認列營收，實際交付仍取決於產能、產品認證與客戶資料中心建置進度。

PhotonLink五年協議 總值約200億美元

Coherent首季與一家主要AI公司簽署另一份PhotonLink長期協議，五年預計總營收價值約200億美元，相關收入預期自2028曆年初開始逐步放量。

這份協議與PhotonLink整體產品的營收時程有所不同。公司預估，PhotonLink整體季度營收將在2027年3月當季突破1億美元，並於2027曆年底前達到每季約2.5億美元。

各應用也有不同導入時間，共同封裝光學（CPO）的scale-out應用自2026年第四季起展開，CPO scale-up與近封裝光學（NPO）預計於2027年下半年推進，晶片對晶片應用則落在2029至2030年的較長期規畫。

長約提高了需求能見度，但約200億美元並非當期收入，也不能直接視為已完成交付的確定收益。最低採購量、價格及產品組合等條件，仍會影響後續營收實現情況。

磷化銦提前擴產 支撐毛利率目標

供給端方面，Coherent內部磷化銦產能已較去年同期翻倍，比原定計畫提前一季，並預期到2027曆年底，產能將在目前基礎上再增加逾一倍。

管理層表示，6吋產線在連續波雷射、電吸收調變雷射及光電二極體等產品的良率，持續高於3吋產線。內製磷化銦元件具有明顯成本優勢，相關毛利率效益多數尚待後續顯現。

德州6吋產線已生產用於CPO的400毫瓦連續波雷射，預計本季開始貢獻收入；蘇黎世6吋磷化銦產線則預計於2027曆年上半年投產。

上述雷射產品涵蓋於輝達合作範圍。輝達已於2026年3月2日投資Coherent 20億美元，雙方另簽有支持未來產量、延續至2030年的多年產能協議。這項合作提供長期資金與需求支持，但並非本次財報才公布的新消息。

工業營收下滑 利益率仍改善

工業部門首季營收為4.186億美元，年減14.8%，主要受出售航太與國防業務及德國慕尼黑業務影響。排除業務出售因素後，營收較去年同期及前季大致持平。

儘管營收下滑，部門利益仍年增4.4%至1.217億美元，利益率由約23.7%升至29.1%，反映業務組合、定價與製造成本改善。公司表示，半導體資本設備訂單強勁，預期第二季恢復成長。

較長期布局包括AI伺服器電路板加工、核融合及資料中心散熱。Thermadite散熱材料本季已向多家策略客戶提供原型，預計2027曆年下半年開始貢獻營收。

擴產推高資金需求 現金流仍待改善

強勁獲利背後，Coherent也承受大量擴產與備貨支出。首季營業現金流為負，現金資本支出約7.76億美元、年增約646%；以營業現金流扣除現金資本支出簡算，自由現金流約為負8.68億美元。

季末存貨達33.414億美元，較6月底增加29.5%；應收帳款達16.042億美元，增加19.4%，均快於營收季增速度。截至9月底，現金及短期投資合計約17.529億美元，總債務則增至約40.006億美元。

後續關鍵將是第二季財測、新產品放量與擴產進度能否如期兌現，以及存貨和應收帳款能否隨交付轉化為現金。在營收與毛利率同步提升之際，自由現金流改善仍是這波高速擴張尚待驗證的一環。