《Yahoo Finance》近日報導，美國家庭財富增加、各所得族群消費持續成長，雖為經濟提供支撐，卻也使聯準會 (Fed) 壓低通膨的任務更加棘手。阿波羅全球管理 (Apollo Global Management) 首席經濟學家 Torsten Sløk 指出，美國消費者的財務狀況比外界想像更強健；他的模型推估，若要讓通膨回到目標，Fed 基準利率到 2027 年底可能須升至約 6.75%。

Sløk 近期接連發布研究，挑戰市場對美國「K 型經濟」的普遍認知，並警告強勁需求可能使通膨壓力持續。

所謂 K 型經濟，是指高所得族群的財富與消費向上成長，低所得族群則持續承壓。

不過，Sløk 在 10 月 31 日的報告中指出，Fed 最新資料顯示，美國消費者的分化程度可能沒有外界想像中明顯，自 2024 年以來，各所得族群的年度支出增幅均約為 4% 至 5%。

家庭財富變化也呈現類似情況。

根據 Fed 資料計算，自 2019 年初以來，各所得族群的家庭淨資產增幅均超過 70%，其中所得最低的兩成家庭增加約 73%，所得最高的 1% 家庭則增加約 85%。

然而，成長比例接近，並不代表財富增加的金額相當。

在全美家庭新增的近 84 兆美元財富中，所得最高的兩成家庭取得約 63 兆美元，占總增額約四分之三；所得最低的兩成家庭則僅增加約 2.2 兆美元。

這種差距，有助於解釋為何整體消費數據穩健，許多民眾對經濟的感受卻依然低迷。

《In This Economy?》作者 Kyla Scanlon 引述密西根大學消費者調查主任 Joanne Hsu 的觀點指出，消費支出是「一美元一票」，消費者信心則是「一人一票」。

財力雄厚的家庭能以較高支出支撐整體數據，但其消費能力未必能反映多數人的生活感受。

對 Fed 而言，關鍵在於持續成長的消費需求，可能使物價漲幅難以進一步降溫。

Sløk 在 11 月 1 日的報告中指出，核心個人消費支出 (PCE) 物價指數的年增率應回到 2%，但過去三年大致停留在 3% 左右，如今又有升溫跡象。

9 月核心 PCE 年增率為 3.1%，自 2021 年初以來未曾降至 2%。

他估計，目前約一半的通膨來自強勁需求。這部分物價壓力可望透過較高利率抑制，但也意味，只要家庭仍有能力持續消費，Fed 就可能需要維持更具限制性的貨幣政策。

Sløk 在 11 月 2 日的報告中進一步指出，其模型顯示，Fed 基準利率到 2027 年底可能須升至約 6.75%，較目前 3.75% 至 4% 的目標區間高出近 3 個百分點。若實現，將是 1991 年 1 月以來最高水準。

這項數字是模型對抑制通膨所需利率的推估，並非 Fed 已公布的政策路徑。

Sløk 藉此提醒，Fed 距離達成通膨目標，可能比市場目前預期的更遠。

接下來，週五公布的 10 月非農就業報告，將成為評估需求強度與 12 月升息可能性的重要依據。若就業與所得持續支撐消費，物價壓力就可能延續；另一方面，由於高所得家庭持有較多股票，若人工智慧 (AI) 類股持續下跌，也可能透過財富縮水削弱這些家庭的消費能力。

不過，市場並非一致認為通膨將迫使 Fed 大幅升息。

Bullseye Brief 創辦人 Adam Johnson 表示，美國可能已面臨根深蒂固的通膨問題，但經濟仍在成長，民眾也有錢可花。他認為，美國正在學習與 3% 的通膨共存。