晶圓代工廠格芯 (GlobalFoundries)(GFS-US) 週三 (4 日) 公布第三季營收與調整後獲利均優於市場預期，受惠人工智慧 (AI) 資料中心需求，光通訊相關產能已全數售罄至 2027 年，2028 年產能也持續獲得客戶預訂。不過，據報導，市場對公司明年淨資本支出將提高至約 40 億美元的疑慮，蓋過財報利多，股價急跌近 6%。

格芯的營運正出現明顯轉變：AI 帶動光通訊與資料中心業務快速成長，促使公司加速擴產，智慧手機相關業務卻持續萎縮。投資人關注的是，新業務的成長與獲利，能否支撐大幅提高的投資規模。

格芯第三季營收達 18.99 億美元，年增 13%，高於分析師預估的 18.89 億美元；調整後每股盈餘為 0.53 美元，也優於市場預期的 0.50 美元。調整後毛利率由去年同期的 26% 升至 31.4%，創公司歷史新高。

其中，涵蓋矽光子與矽鍺技術平台的通訊基礎設施及資料中心業務，第三季營收達 3.16 億美元，年增 81%，已連續八季維持雙位數百分比成長。管理層預估，該業務全年營收將成長 60% 至 70%。

格芯執行長布林 (Tim Breen) 在財報電話會議中表示，光通訊相關產能已全數被預訂至 2027 年，2028 年產能也逐步獲得客戶承諾，公司目前面臨的主要挑戰，是如何加快增加產能，以滿足客戶後續需求。

布林指出，許多客戶已尋求確保 2029 年及更長期的供應，並願意投入資金，支持格芯進行相關投資。他形容，隨著資料中心內部連線逐步由銅線轉向光傳輸，光通訊需求正急速攀升。

矽光子是這波成長的重要來源。這項技術利用光訊號傳輸資料，可用於伺服器與交換器之間的高速連線。

格芯預估，2026 年矽光子營收約為 5 億美元，並將達到 10 億美元年化營收規模的目標提前一年，改為在 2027 年底實現。

這項目標指的是，以 2027 年底的營運速度換算，年化營收達到 10 億美元，並非預估 2027 年全年矽光子營收達到該金額。配合需求成長，公司計畫明年將矽光子相關產能提高至約三倍。

布林表示，格芯目前與超過 50 家矽光子客戶合作，涵蓋全球前十大光收發模組供應商中的七家，相關客戶設計預計在 2027 年與 2028 年陸續放量。

然而，需求快速成長，也意味格芯必須提高投資。公司預估，2027 年淨資本支出約為 40 億美元，相較過去三年投資金額約占營收一成多的水準，支出規模將明顯增加。

管理層表示，約三分之一的上述支出預計由客戶預付款支應，這些款項與客戶預訂產能有關，另外還有投資稅額抵減與政府補助提供支持。這些資金安排有助分擔擴產負擔，但實際資金需求與到位時程，仍是市場評估投資計畫的重要因素。

為提高投資效率，格芯將在既有廠房內擴充產能，無須另建新廠房。管理層估計，在補助與稅額抵減支持下，多數目標技術的新增產能投資回收期可望在約兩年內。

分析師則關注，當產業同步擴大光通訊產能，是否可能在 2028 年形成供過於求。布林回應，格芯已投入約十年發展相關技術，且能在既有無塵室空間內擴產。他也認為，邁威爾 (Marvell)(MRVL-US) 與 Lumentum 宣布合併，反映產業對光通訊轉型方向的認同。

相較 AI 相關業務的強勁表現，智慧行動裝置業務仍然疲弱。該業務第三季營收年減 19% 至 6.11 億美元，占整體營收比重降至 32%，創歷史新低，顯示格芯的營收結構正逐步轉向其他應用。

管理層預估，智慧行動裝置業務全年營收將下滑一成出頭，反映手機市場受到記憶體供應限制的壓力。財務長富蘭克林 (Sam Franklin) 表示，高階手機市場表現明顯優於低階市場，而格芯對低階市場的曝險有限。

其他應用則提供成長支撐。家庭與工業物聯網第三季營收年增 49% 至 3.84 億美元，汽車業務營收年增 20% 至 3.68 億美元，有助分散手機業務下滑的影響。

產品組合轉變也反映在售價上。格芯第三季綜合平均售價季增約 2.5%、年增近 5%，為 2023 年以來首次出現年增。富蘭克林預期，2027 年價格與產品組合改善的合計正面效益約為 10%。

在擴大 AI 基礎建設布局方面，格芯公布與台積電 (TSM-US) 簽訂為期五年、總額 20 億美元的製造協議，將在美國生產先進封裝使用的矽中介層，預計於 2028 年上半年在紐約州馬爾他廠開始放量。

公司也提及與邁威爾的多年期矽鍺產能合作，以及與芯源系統 (Monolithic Power Systems)(MPWR-US) 的電源管理相關合作，擴大高速連線、先進封裝與電源管理領域的業務。

政府支持也是相關投資安排的一環。

格芯表示，已與美國商務部達成協議，將既有《晶片與科學法案》補助中的 9.55 億美元，轉用於紐約州與佛蒙特州的矽光子、矽鍺及先進封裝計畫。

另一項協議則涉及向美國政府發行相當於 4% 股權的股份，待各項協議完成後，聯邦政府持股比重將達約 7%。相關股份發行使格芯第三季認列 4.41 億美元非現金費用。

受到這筆費用影響，格芯依國際財務報導準則 (IFRS) 計算，第三季淨損 2.7 億美元，每股虧損 0.49 美元，與排除相關項目後的調整獲利呈現差異。

展望第四季，格芯預估營收介於 19.75 億至 20.25 億美元，市場預期的 20.02 億美元落在指引區間內；調整後每股盈餘預估為 0.54 至 0.64 美元，市場預期為 0.56 美元，毛利率則預計約為 31.5%。

截至 9 月底，格芯持有現金及有價證券 32 億美元，負債為 11 億美元，另有尚未動用的 15 億美元循環信用額度。公司第三季買回 1 億美元股票，並宣布每股 0.12 美元的季度股息，預計於 2027 年 1 月 14 日發放。

格芯光通訊產能預訂與矽光子營收目標提前，凸顯 AI 網路需求的強度；但明年約 40 億美元的淨資本支出，也提高市場對投資回報的要求。

後續設備安裝、客戶認證與量產進度，以及客戶預付款和政府獎勵的到位情況，將是評估格芯擴產效益與資金負擔的關鍵。