美股周五（30日）遭遇重挫，让「泡沫是否正在破裂」这个问题变得格外迫切，因为这种表现确实带有熊市的特征，尤其那斯达克综合指数（Nasdaq Composite Index）当天下跌748点，跌幅达2.9%。

根据《MarketWatch》报导，历史数据也显示，股市单日大幅下跌往往发生在熊市期间。根据Ned Davis Research公司所记录的历年市场走势，自1971年那斯达克指数创立以来，跌幅最大的50个交易日中，有42次、也就是84%发生在熊市。

相较之下，自1971年以来，处于熊市的交易日仅占全部交易日的25%。换言之，当市场处于主要跌势时，出现单日重挫的几率约为平常的3倍。

目前市场走势与网络泡沫高峰期的相似之处，也足以令人警惕。许多投资人认为，2000年3月10日那斯达克创下历史新高后，指数便立即崩跌，呈现典型泡沫破裂走势。

若真是如此，近期市场表现将截然不同，因为目前那斯达克指数仅较三周前创下的历史高点低5.1%。

但实际情况并非如此。2000年3月那斯达克创高后，指数并未立即重挫，随后三周大致维持平盘整理，之后才开始大幅下跌。

将当前市场与网络泡沫高峰期比较，仍有一项相对正面的差异：过去几周，以那斯达克为主要观察标的的市场择时投资人，已迅速将资金转为现金。

从反向投资的角度来看，这是值得注意的信号。市场顶部往往伴随投资人持续看多、迟迟不愿改变立场的情况。

2000年网络泡沫见顶时，这种坚定看多的情绪就十分明显。根据休伯特那斯达克电子报情绪指数（Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index，HNNSI），该指数追踪以那斯达克为主的市场择时投资人平均建议的股票配置比重。

2000年那斯达克创下历史高点后的三周内，这项平均比重不减反增。

相较之下，如今以那斯达克为主的市场择时操作者，完全没有固守多头立场。HNNSI在过去三周下跌76个百分点，目前为6.2%，显示这些操作者平均几乎已完全退出股市。

报导指出，未来几周将成为反向投资分析的重要考验：目前相对乐观的市场情绪信号，是否足以阻止股市持续下跌是一大问题。