亞馬遜 (Amazon) (AMZN-US)在人工智慧(AI)基礎設施投資持續擴大的同時，正面臨日益沉重的資金壓力。根據公司最新提交給美國證券交易委員會(SEC)的第三季文件，截至2026年9月底，亞馬遜未來合約支出承諾總額已攀升至8,835.81億美元，較前一季增加36%，更是2025年同期的兩倍以上。為支應資料中心及AI硬體採購，公司也新增最高800億美元的供應商融資貸款額度，進一步擴大籌資管道。

這項融資安排允許亞馬遜自行決定是否動用資金，期間自2027年第一季起至2028年第三季止，貸款期限則從每筆實際借款日起算，最長為5年，利率採浮動利率。作為擔保，亞馬遜將針對部分透過融資安排購買的資產提供擔保權益，相關未償還金額將列入公司資產負債表的長期債務。

不過，800億美元只是可使用的融資上限，並非亞馬遜已經借入的金額，公司也沒有承諾一定會動用全部額度。文件並未揭露具體哪些採購資產將作為擔保，也未公布參與貸款的金融機構及實際融資利率。

亞馬遜雲端運算部門Amazon Web Services (AWS)執行長馬特·加曼(Matt Garman)周五(30日)接受《彭博電視》訪問時表示，當公司看到眼前存在如此龐大的機會，就會尋找負責任的融資方式，以便盡可能擴大對客戶的服務規模。他也指出，隨著公司積極加速投資，亞馬遜正與合作夥伴研究如何平衡相關現金流。

過去，亞馬遜主要依靠雲端運算、零售等業務產生的營運現金流，以及大規模發行公司債，支應資料中心建設與晶片採購。此次新增供應商融資安排，則讓公司可以針對技術基礎設施採購取得額外資金，降低所有投資支出都由自身現金流承擔的壓力。

亞馬遜截至9月底的8,835.81億美元合約支出承諾，涵蓋範圍相當廣泛，並不等同於目前已經背負的有息債務，也不代表所有款項都必須在短期內支付。根據公司文件，這些承諾包括長期債務本金與利息2,942.54億美元、尚未開始的租約1,649.22億美元、不動產及設備採購承諾1,596.40億美元、營運租賃負債1,214.92億美元、無條件採購義務947.59億美元、融資租賃負債179.55億美元、融資義務115.65億美元，以及其他承諾189.94億美元。

其中，尚未開始的租約及不動產、設備採購承諾，反映亞馬遜為未來資料中心與技術基礎設施擴張所預留的資源。這些支出將隨著相關設施啟用及採購交付逐步轉化為實際付款義務，也使公司未來數年的資金需求更加龐大。

第三季財報進一步顯示，亞馬遜的AI投資已明顯推高資本支出。公司第三季現金資本支出達759億美元，遠高於2025年同期的342億美元；今年前9個月累計達1,722億美元，也大幅超過去年同期的899億美元。亞馬遜維持2026年全年現金資本支出約2,200億美元的預估，並預期2027年支出將進一步顯著增加，主要由技術基礎設施投資帶動。

資本支出快速增加，也使自由現金流由正轉負。亞馬遜截至2026年9月的過去12個月，自由現金流為負423.57億美元，與2025年同期正147.88億美元相比，減少約571億美元。同期營運現金流則由1,306.91億美元增加至1,683億美元，顯示核心業務仍持續創造現金，但設備與基礎設施投資的增幅更大，抵銷了營運現金流成長。

從資產負債表來看，亞馬遜截至9月底持有現金、約當現金及有價證券合計1,142億美元，低於2025年底的1,230億美元；長期債務則由去年底的656.48億美元升至1,731.25億美元，增加逾一倍。公司第三季營運現金流為424.22億美元，高於去年同期的355.25億美元，但大量資金仍持續投入資本支出及其他投資。

儘管現金流承受壓力，亞馬遜的雲端業務仍展現強勁成長。第三季AWS營收達459.84億美元，年增39%，高於去年同期的330.06億美元；營業利益則由114.34億美元升至177.73億美元。AWS營收成長速度加快，是亞馬遜持續擴大AI資料中心與技術基礎設施投資的重要支撐。

亞馬遜第三季合併營收為2,019.44億美元，年增12%；營業利益280.76億美元，高於去年同期的174.22億美元；淨利則為206.85億美元，略低於去年同期的211.87億美元。從業務結構來看，AWS營收占公司總營收比重已由去年同期的18%升至23%，雲端業務的重要性持續提高。

亞馬遜此次新增800億美元融資額度，反映AI基礎設施競賽已不只是技術與市場需求之爭，也逐漸成為資金調度及資產負債表管理的考驗。公司雖然仍擁有強勁的營運現金流，AWS成長也提供持續投資的商業基礎，但自由現金流轉負、長期債務攀升及未來合約支出承諾快速擴大，都意味著AI擴張需要更複雜的融資安排。

對投資人而言，關鍵不僅是亞馬遜能否持續擴建資料中心、取得晶片與運算資源，更在於這些投資能否轉化為足夠的AWS營收、營業利益及長期自由現金流。若AI需求持續強勁，龐大資本支出可能成為鞏固雲端市場地位的基礎；但若投資回收速度不如預期，快速增加的債務與長期支出承諾，也可能成為未來財務彈性的負擔。