Google母公司Alphabet(GOOGL-US)(GOOG-US)本周因財報不如預期遭遇猛烈賣壓，股價重挫逾12%至285美元，市值蒸發近5,000億美元。選擇權交易員Mike Khouw認為，公司核心業務仍具支撐，但分析師調降評價與技術面轉弱，可能限制短期反彈空間，因此提出透過「賣出勒式策略」布局股價區間整理的構想。

Alphabet第三季雲端營收大增103%，顯示業務成長動能仍強，但每股盈餘僅2.12美元，低於市場預估的3.02美元，加上持續投入AI資本支出，導致自由現金流轉負，投資人因而將焦點轉向獲利落差與龐大的資金需求。

Khouw認為，兩項因素可能壓抑Alphabet迅速收復失土。首先，多家研究機構在財報後調降股票評等、目標價或未來業績預估。他指出，遭遇一波降評的股票，接下來約30天往往表現落後或陷入盤整，機構投資人調整部位也可能限制上漲動能。

其次，股價技術面已明顯受損。Alphabet在財報公布前就偏弱，財報後跳空下跌進一步確認弱勢。相對強弱指標(RSI)跌至20出頭，指數平滑異同移動平均線(MACD)的賣出訊號也持續增強，反映短線上方壓力沉重。

不過，Khouw認為，股價接近270.70美元的52周低點，加上技術指標呈現極度超賣，可能有助限制跌勢。在基本面尚有支撐、短期又缺乏強勁反彈條件的情況下，他預期股價可能進入一段震盪整理期。

針對這種走勢，Khouw提出賣出勒式策略(short strangle)，也就是同時賣出較低履約價的賣權，以及較高履約價的買權，收取兩邊的權利金。文中選用的到期日為2026年12月18日，目的是利用財報後偏高的選擇權隱含波動率建立部位。

這項策略的核心，在於股價維持一定區間時，時間價值流失及財報事件過後的隱含波動率回落，可能使賣出的選擇權價值下降，讓交易者有機會獲利。若到期時股價介於兩個履約價之間，兩邊選擇權均無履約價值，交易者可保留所收權利金；實際損益兩平點則須納入權利金計算。

Khouw特別關注大盤進一步下跌、拖累Alphabet跌破250美元賣權履約價的風險。他認為，該價位具有買進吸引力，但若股價持續下挫，賣權部位仍可能產生重大虧損。

此外，未搭配避險部位的賣出買權，在股價大幅上漲時，理論上可能承擔無限損失。因此，這項策略雖可收取權利金，卻不是單純逢低買股，仍涉及保證金、履約義務與劇烈波動風險。

編註：原文對上方價位分別提到325美元與310美元，且未附所稱交易表格，因此未將其寫成確定的買權履約價。原文所稱接近90%的獲利機率是針對個別選擇權，不能直接視為整組策略的勝率。

本文僅供市場資訊與策略分析參考，不構成投資建議。選擇權交易涉及槓桿、保證金及履約風險，賣方可能承受遠超所收權利金的損失，未避險賣出買權更可能面臨理論上無限損失。讀者應充分了解交易機制，審慎評估自身財務狀況與風險承受能力，並自行承擔投資決策及交易損益。