AI基礎建設投資熱潮持續，華爾街大型另類資產管理公司正透過持有資料中心、簽訂長期租約，參與這波擴張。面對市場擔憂高負債的新型雲端業者可能違約，以及龐大AI支出未必帶來足夠回報，業者強調，其策略重點在於實體資產、長期租金收入，以及信用良好的大型科技租戶。

《路透》報導，Blue Owl(OWL-US)共同執行長Marc Lipschultz表示，公司持有數位經濟成長不可或缺的實體基礎設施，通常以15至20年租約出租，並約定租金逐年調升，為投資人創造可預測且持續成長的收入。他強調，公司著重限制短期租約與AI詞元(token)定價等相關風險。

另類資產管理業者周四(29日)盤中股價走高，Blue Owl上漲6.5%，Ares Management(ARES-US)上漲2%，KKR(KKR-US)與黑石集團(BX-US)各漲2.5%，阿波羅全球管理(APO-US)則上漲3.7%。

鎖定大型科技租戶 以長約確保收入

資料中心容納訓練與運行AI模型所需的伺服器及運算設備。隨著大型科技公司競相擴充算力，相關設施需求大增，被另類資產管理業者視為一個世代難得一見的投資機會。

Blue Owl表示，目前營運中或興建中的資料中心超過130座，已承租與自有容量合計近14吉瓦(GW)，另有21吉瓦的潛在開發項目。

Blue Owl財務長Alan Kirshenbaum表示，公司投資資料中心，並不是直接押注AI產業的勝負，而是承擔微軟(MSFT-US)、亞馬遜(AMZN-US)與Meta(META-US)等租戶的信用風險。他也表示，公司不預期運算需求會下降。

Ares的資料中心開發策略則聚焦東京、大阪、倫敦與聖保羅等都會區，事先將開發案出租給具投資等級信用的超大規模雲端業者。租約期限為12至15年，不賦予租戶提前終止權，並設有隨通膨調升租金的條款。

黑石上周也強調，其布局重點為實體基礎設施與長期合約資產。旗下絕大多數資料中心的初始租期為15至20年，96%的交易對手具投資等級信用評等，平均市值達2.5兆美元。

黑石總裁Jonathan Gray在財報電話會議上表示，從這些條件來看，公司並不認為相關投資風險特別高。

AI融資需求擴大 私募信貸承接更多資金缺口

涵蓋資料中心、電力、設備與軟體的AI支出，被視為歷來規模最大的投資浪潮之一，可與網際網路興起及鐵路擴張時期相比。

Ares估計，截至2030年，AI相關資本支出需求將略超過5兆美元，其中約2兆美元用於資料中心建築，以及周邊發電與輸電基礎設施。

針對本月稍早的AI相關資產拋售，Ares執行長Michael Arougheti表示，投資人正更仔細區分交易對手風險，並重新評估應如何定價。他也淡化借款成本上升對AI建設融資的影響，指出業者仍可選擇以股權資金支應。

Arougheti表示，隨著資本支出規模擴大，融資來源已從主要依靠股權資金，轉向投資等級債務，如今部分需求開始流入槓桿融資與私募信貸市場，顯示AI建設的資金結構持續演變。

不過，長約與高信用租戶並不代表風險消失。穆迪本周稍早指出，AI與數位基礎設施正創造龐大、長期的融資需求，推動私募信貸市場超越傳統直接放款業務。

穆迪提醒，雖然許多借款人與交易對手具投資等級信用，但集中度、施工、資產殘值與循環融資風險也正在增加。這意味除了租戶能否付租，投資人仍須評估開發案能否順利完工、租期結束後資產價值，以及資金與交易關係是否過度集中。