Google母公司Alphabet(GOOGL-US)(GOOG-US)财报不如预期，不仅引发股价重挫，也推升债务违约保险成本。投资人愈来愈担忧，公司通过举债支持的庞大人工智能(AI)投资，能否带来足够回报，相关压力也波及其他科技企业。

《彭博》引述ICE Data Services数据报导，Google债务的5年期信用违约交换(CDS)利差，周四(29日)一度上升5.3个基点至84个基点，创9月21日以来最大升幅。脸书母公司Meta(META-US)与芯片大厂博通(AVGO-US)的CDS成本也同步走高。

CDS是投资人用来对冲债务违约损失的工具，成本上升通常反映市场要求更高的信用风险补偿，但不等同企业即将违约。

Alphabet第三季营收低于市场预期，其中广告营收成长速度降至一年多来最低。广告业务是支应公司大规模AI投资的重要资金来源，因此成长放缓，也让债券投资人更加关注资本支出与现金流之间的落差。

标普全球市场财智固定收益定价运行董事Gavan Nolan表示，若AI投资成功，股票投资人可能获得丰厚报酬；但若投资失利，债权人也必须承担损失风险。因此，债券投资人正紧盯资本支出，以及AI业务何时能产生正向自由现金流。

Nolan指出，就科技产业而言，信用市场在某种程度上，正传递与股票市场不同的消息。

科技企业CDS交易也明显升温。巴克莱信用策略师Jigar Patel分析交易数据库后指出，截至上周，与10家最大超大规模云端业者及芯片制造商相关的CDS，今年交易量已增至去年的逾8倍，达1,760亿美元。部分企业的CDS，例如SpaceX，直到最近几个月才开始交易。

其中，甲骨文(ORCL-US)的CDS交易最活跃，2026年交易量已增至去年的近6倍，达468亿美元。随着AI建设日益仰赖外部融资，信用市场正成为投资人衡量科技业支出风险的重要观察窗口。