《Marketwatch》報導，研究機構 22V Research 週二 (27 日) 指出，伊朗戰爭推升成本、人工智慧 (AI) 投資帶動電子產品漲價，加上關稅退款帶來的緩衝逐漸消退，可能促使企業將更多成本轉嫁給消費者，並提高明年初集中調價的風險，進而迫使聯準會 (Fed) 再度升息。

聯準會 (Fed) 週三 (28 日) 以 10 比 2 決議維持利率於 3.75%–4.00%，為主席華許 (Kevin Warsh) 繼 9 月升息 1 碼後首次按兵不動，但兩位異議委員主張再升 1 碼，凸顯內部對緊縮力道仍有分歧。聲明指出經濟擴張強勁、通膨仍偏高，並重申將使通膨及時回到 2% 目標，讓市場焦點轉向後續通膨數據與 12 月是否重啟升息。

聯準會主席華許表示：對於未來是否還需要進一步升息，目前尚未得出明確結論。

在利率決定公布前，22V Research 總裁暨首席市場策略師 Dennis DeBusschere 列出投資人應開始警戒的四大通膨風險，其中關稅退款退場的影響，尤其可能讓市場措手不及。

第一項風險是伊朗戰爭對核心通膨的影響持續擴大。美國 8 月排除食品與能源的核心個人消費支出 (PCE) 物價指數年增 3%，整體 PCE 物價指數年增 3.4%，雙雙明顯高於 Fed 的 2% 目標。

DeBusschere 指出，由於華府與德黑蘭遲未達成和平協議，石油供應受限已愈來愈難被視為短期現象。布蘭特原油明年 1 月期貨週三交易價格約為每桶 111 美元，能源成本壓力仍未消退。

第二項風險來自 AI 熱潮對電子產品價格的持續推升。他表示，大型科技公司的股權稀釋降低了 AI 資本支出放緩的風險，意味相關價格壓力短期內難以緩解。

第三項風險則是關稅退款帶來的成本緩衝逐漸消失。

美國最高法院今年 2 月推翻川普的「解放日」關稅後，政府自 5 月開始發放退款。DeBusschere 指出，這筆資金在夏季為不少企業提供了暫時性的成本緩衝，沃爾瑪 (WMT-US) 與塔吉特 (TGT-US) 等零售商也曾明確表示，將退款用於吸收成本壓力。

然而，企業原先認為只是暫時性的成本上漲，如今仍未消退。電子產品價格持續攀升，油價衝擊也尚未平息，當關稅退款不再足以吸收衝擊，企業便開始將更高成本轉嫁給消費者。

DeBusschere 預期，這些影響可能在接下來幾個月的 PCE 通膨數據中逐步浮現。

第四項風險是明年初的集中調價。上述三股壓力交疊，提高了企業在明年 1 月進行年度價格調整的可能性，恐使年初通膨再度出現季節性偏高的情況。

他表示，市場已熟悉 1 月與 2 月通膨數據偏高的現象，而目前的條件可能讓類似情況再次上演。

22V Research 認為，這些風險提高了 Fed 升息的可能性。若上述潛在的通膨意外成真，該機構預期，從目前至 2027 年底，Fed 將升息三次。