英國財政大臣希利(John Healey)周三(28日)公布上任後首份預算案，以能源補助、延長電費加值稅減免及燃油稅支持措施，協助家庭與企業因應生活成本壓力，同時控制增支與加稅幅度，避免在借貸成本高漲之際刺激債市。不過，英國預算責任局(OBR)同步上修通膨預測，預估2027年平均通膨率達3.4%，凸顯伊朗戰爭帶來的能源衝擊仍將持續。

市場對這份偏向維持穩定的預算案反應溫和，英國長天期公債殖利率小幅下滑，英鎊變動有限。銀行業獲利加稅幅度低於預期，則帶動銀行股上揚。

能源衝擊延燒 明年通膨估達3.4%

OBR預估，英國通膨將於2027年初升至3.75%的高峰，全年平均為3.4%，2028年與2029年降至2.1%，直到2030年才回到2%。

這較伊朗戰爭爆發前的預測明顯上修。OBR先前預期，2027年至2030年通膨率均為2%；但隨著2月底開戰後能源價格上漲，英國9月通膨已升至3.5%，高於預期，並創2025年10月以來最高。

通膨升溫也讓政府面臨雙重壓力：一方面須協助家庭支付能源帳單，另一方面物價上漲也推高部分政府債務的利息支出，壓縮財政操作空間。

財政餘裕縮至150億英鎊 補助難抵長期生活成本

希利宣布，在政府自訂財政規則下，可供額外支出或減稅的財政餘裕為150億英鎊，符合《路透》調查預期，但低於3月的236億英鎊。

巴黎銀行英國經濟學家Dani Stoilova認為，市場原先預期財政餘裕約150億至200億英鎊，因此150億英鎊已接近市場可接受的最低門檻。不過，政府仍釋出控制借款、逐步累積財政緩衝的訊號，有助穩定信心。

此次家庭支持措施包括100英鎊能源補助、延長電費加值稅減免，以及燃油稅相關支持。eToro全球市場策略師Lael Akoner表示，這些措施可讓家庭支付帳單後保留更多可支配所得，但補助屬於暫時性措施，並不代表生活成本永久下降。

她也指出，所得稅級距門檻凍結，意味薪資上漲時，民眾可能面臨更高的實質稅負。此外，明年經濟成長預測由1.6%下修至1%，讓政府規模204億英鎊的投資計畫更須吸引民間資金，證明新增借款的效益。

債市反應平穩 銀行加稅低於預期帶動股價

預算案公布後，英國10年期公債殖利率下滑2個基點至5.323%，30年期殖利率下降3個基點至5.711%。英鎊兌美元小跌0.1%至1.3298美元，稍早曾觸及約一周半低點。

股市方面，富時100指數上漲0.1%，以英國內需業務占比較高企業為主的富時250指數上漲0.4%。由於銀行獲利附加稅調升幅度低於市場擔憂，勞合銀行、巴克萊銀行及國民西敏寺銀行股價上漲約3.3%至3.6%。

Wren Sterling首席市場策略師Rory McPherson形容，從市場角度來看，這是一份「平淡得令人安心」的預算案，沒有重大意外，匯市與債市大致穩定。兩年期公債殖利率略升，主要反映市場預期英國央行下周可能升息。

XTB研究主管Kathleen Brooks也表示，長天期殖利率僅下降幾個基點，其他天期變動不大，顯示市場認為這份預算案並未明顯改變英國財政局面。

國防與福利難題延後 明年支出檢討才是考驗

儘管預算案暫時安撫市場，多名分析師指出，政府仍將較具爭議的財政決策留待日後處理，包括如何增加國防支出，以及透過福利改革節省預算。

景順全球研究主管Ben Jones表示，在公債殖利率上升與地緣政治不確定性升高之際，希利限制增支與加稅規模，展現審慎態度，但許多艱難抉擇已延至明年的支出檢討。

Berenberg英國資深經濟學家Andrew Wishart則認為，政府實際上將財政整頓延後一年，以支付通膨推高的債務成本與家庭補助。由於補助有期限，且部分支出由銀行獲利加稅抵銷，赤字削減仍可望於2027至2028年度重回軌道。

不過，他警告，明年支出計畫如何籌措財源才是關鍵，政府屆時可能需要進一步削減非優先項目支出，或再次加稅。