城堡證券（Citadel Securities）警告，經濟與股市對人工智慧（AI）交易的依賴日益加深，市場幾乎已無容錯空間，AI資本支出更成為雙向風險。

城堡證券歐洲、中東及非洲地區固定收益銷售主管Nohshad Shah在研究報告中指出，削減投資恐動搖市場對成長週期的信心，持續加碼則面臨融資、執行與回報壓力。一旦AI投資與融資持續退潮，先前支撐美國經濟抵禦高成本的成長動能與家庭財富，都可能受到衝擊。

報告稱，科技股近期遭大幅拋售，反映投資人對AI巨額資本支出能否轉化為足夠利潤，態度愈來愈審慎。隨著AI投資深度融入經濟與資本市場，若最終回報不如預期，市場可承受失誤的空間已相當有限。

上週AI相關部位快速平倉，拖累科技股重挫，信貸市場的避險訊號也升至逾一年高點。借貸成本上升，加上多項全球風險交織，使融資環境更加複雜。

與此同時，AI模型開發商Anthropic於本週一提交首次公開發行（IPO）申請，成為首家專注於AI大型模型開發、尋求上市的公司。

Shah認為，企業正面臨AI資本支出增減兩難的局面。若縮減支出，外界將質疑整個投資週期能否延續；若繼續擴大投入，又會引發對融資能力、計畫執行及最終投資報酬率的疑慮。在其他風險逐漸累積之際，經濟與股市對AI交易的高度依賴，讓這項矛盾更加突出。

這番警告呼應城堡證券創辦人Ken Griffin上週的看法。Griffin指出，美國企業正艱難權衡AI技術的投入規模與實際可創造的價值，並提醒市場留意泡沫風險。

不過，頂尖投資人對AI前景仍有明顯分歧。黑石集團總裁Jon Gray持不同看法，認為目前需求呈現「近乎拋物線式」成長，無須憂慮。

城堡證券聯席投資長Pablo Salame則曾在公開訪談中表示，AI革命所需的龐大資金，正與貸款機構轉趨保守的風險偏好形成衝突。

除了投資回報的不確定性，總體經濟壓力也在推高AI布局成本。Shah指出，關稅政策、財政刺激效應，以及持續偏高的能源價格，已使AI投資的融資與營運成本大幅上升。民眾對資料中心建設的反對聲浪，也可能拖慢工程進度，進一步增加相關支出。

迄今美國經濟仍能消化這些壓力，主要仰賴企業獲利保持強勁，以及市場信心相對穩固。

然而，Shah警告，若AI投資與融資持續收縮，原本發揮緩衝作用的經濟成長動能與家庭財富累積效應，都將面臨實質威脅，整體經濟抵禦高成本環境的能力也將隨之削弱。