一、2026 年第三季財務與營運詳情

財務表現：

營收與獲利： 第三季營收 242 億元，季增 27%，較去年同期的 82 億元成長近 3 倍，創歷史新高。毛利率 70.5%，前一季為 64.4%；毛利中含存貨迴轉利益約 7,500 萬元。營業費用 41 億元，季增 24%，增加的部分主要是員工酬勞提列。

營業利益 129 億元，營業利益率 53.4%，季增 44%，去年同期為虧損。稅後淨利 109.5 億元，季增 42%。EPS 5.52 元，前一季為 3.91 元。EBITDA 143 億元，EBITDA 率 59%。

前三季累計： 營收 538 億元，年增 155%，已超過 2021 年全年 505 億元的歷史紀錄。毛利率 62.6%，年增 47 個百分點；過去的毛利率高點為 48%。營業利益率 44.3%，稅後淨利 204.7 億元，EPS 10.34 元，EBITDA 283 億元。去年全年 EPS 為 -1.77 元。

財務結構： 每股淨值 36.95 元，前一季 31.28 元，去年同期 22.8 元。近 12 個月 ROE 35%，淨利率 33%，負債比降至 35.5%。總資產 1,137 億元，首度突破千億。借款約 200 億元。去年發行的可轉債已在第三季全數轉換完畢。

現金流： 現金及約當現金 295 億元，較上半年增加約 72 億元。本季營業現金流 133.9 億元，CapEx 支出 43 億元，自由現金流約 90 億元。全年折舊攤銷預估約 50～51 億元。存貨季增約 17 億元，主要是積極投產帶來的在製品。

產品組合：

NAND： 營收佔比 47%，季增 39%，年增 768%。成長主要來自 eMMC，旺宏約一年前才開始供應 eMMC。

NOR： 營收佔比 46%，季增 21%，年增 158%。資料中心對高容量 NOR 的需求持續增加。

ROM 與代工： ROM 逐步淡出，下次法說會起不再單獨報告。8 吋廠已轉做 NOR，代工業務因此規模受限。

市場展望與需求：

NOR 應用： 資料中心（電腦類）佔 NOR 營收 47%，仍是主要動能，公司表示「被客戶追著跑」。車用總量仍在增加，但多項應用爭奪有限產能，因此車用佔比下滑。

高容量趨勢： 資料中心 NOR 需求正從 512Mb 轉向 1Gb、2Gb。一顆 2Gb 相當於四顆 512Mb。

eMMC： 最大應用為通訊，太空通訊（低軌衛星）需求持續成長。公司自評居優勢地位，已有多家業者主動洽談合作。

成長來源： 產能有限，目前成長全部來自價格提升。公司將產能集中在資料中心、太空通訊、醫療、工控、車用等高品質市場，並強調「旺宏不是 me-too 公司」。

產能擴充規劃：

投資規模： 年初規劃投資 220 億元，董事會之後又追加 158 億元，合計 300 多億元。

時程： 第一階段設備今年起陸續進廠，經認證後在 2027 年下半年量產。追加 158 億元的設備預計 2027 年下半年至年底才進廠，量產時間落在 2028 年。

策略： 不再增加 NOR 產能，新產能主要用在 3D eMMC NAND。

產品技術策略：

3D NOR： 今年 7 月與 10 月推出新設計，過去研發遇到的問題已全部解決，預計 1～2 年內推出 2Gb、4Gb 高容量產品。11 月初將在 Electronica 展出 demo board，主打 2D NOR 做不到的功能。下一步的重點是品質。

3D NAND： 2027 年將以 96 層作為 eMMC NAND 主力製程，良率不錯，獲利能力明顯高於 2D。公司也會逐步精簡製程種類。三星等大廠淡出低容量 NAND 後，旺宏預期有取代機會，2027 年營收貢獻將進一步擴大。

公司治理與股東回報：

員工酬勞： 公司章程規定獲利的 15% 分配給員工，目前已提列在費用中。

股利： 明年的股利配發尚無規劃，將由董事會在明年討論。

長期協議（LTA）： 目前未與任何客戶簽訂。董事長表示只簽對雙方都公平的合約。

二、問答完整清單 (Q&A)

Q1：MLC NAND 報價是否停漲？（投資人）

回答：價格屬於公司重要資訊，不予評論。旺宏產能尚未實際增加，新投資要到明年下半年才量產，因此在有限產能下，公司仍有成長空間。

Q2：新產能是否延後？NOR 新產能能否在 2027 年上半年產出？（投資人）

回答：第一階段設備今年開始進廠，2027 年下半年量產，時程已確定。追加 158 億元的設備可能要到明年下半年或年底才進廠，量產會落在 2028 年。NOR 產能不會再增加，擴產將集中在 3D eMMC NAND。只要找到對的客戶，合約價上漲是必然的。

Q3：NOR 的供需、漲價延續性與產能規劃？（投資人）

回答：不會再增加 NOR 產能。公司不以量取勝，而是把有限產能放在太空通訊、資料中心與醫療等最重要的市場。公司的經營方向與其他同業不同。

Q4：NOR 出貨量季減 12%，原因是轉產能還是需求放緩？（投資人）

回答：不是需求放緩，而是工廠產能有限，部分產能移轉給 NAND，所以 NAND 大幅成長。產能配置以對公司長期發展最有利為原則。

Q5：存貨季增約 18% 至約 115 億元的組成？營業費用季增 24% 是否含員工酬勞？（投資人）

回答：營業費用增加主要來自員工酬勞。公司章程規定獲利的 15% 分配給員工，已預先提列在費用中。存貨增加主要是積極投產帶來的在製品（WIP）。公司接單後才生產最終成品。

Q6：存貨迴轉利益主要來自哪項產品？（投資人）

回答：沒有刻意區分。eMMC 是新產品，沒有存貨迴轉，以往的迴轉主要來自 NOR。存貨去化會按部就班進行，之後可能仍會陸續有迴轉。

Q7：以出貨量計算，資料中心佔電腦類比重多少？（投資人）

回答：比重不重要，重點是合作對象。目前缺貨，由公司決定出貨分配，會優先照顧重要應用與長期客戶。半導體生產週期約 5～6 個月，配置不會頻繁變動。

Q8：中國廠商擴充 NAND 產能，對 SLC NAND 與 eMMC 有何影響？（投資人）

回答：不針對外部擴產評論。公司會持續支持長期策略市場，包括工控、車用、醫療與太空通訊，不會以降價搶市。

Q9：192 層、300 層以上 TLC/QLC、3D NOR、1.2V NOR 的研發與量產時程是否受影響？（投資人）

回答：不受影響，研發持續聚焦。新技術有不確定性，仍需要學習曲線。旺宏規模小，不與三星、海力士、美光正面競爭，而是以差異化產品為客戶創造價值。

Q10：2027 年庫存回補是否延續？（投資人）

回答：會延續，但規模不一定與今年相同。產能有限，公司會讓出貨平均化，之後再由新產能延續業務。另外，公司目前未簽任何長期協議（LTA），只簽對雙方公平的合約。

Q11：明年股息配發率是否有初步規劃？（投資人）

回答：目前沒有。股利屬於董事會職權，明年將與董事討論。

Q12：3D NOR 新設計的後續進展與貢獻？（投資人）

回答：11 月初將在 Electronica 展出 demo board。除了更高容量，3D NOR 還能提供 2D NOR 做不到的功能，目標是做出不可取代的獨特解決方案與更高品質。

Q13：低軌衛星、工控、醫療的布局？（投資人）

回答：都已經在進行，具體策略不對外說明。

Q14：各產品線漲價潛力如何排序？ROM 為何淡出？（投資人）

回答：漲價取決於需求，無法排序，公司每項產品都能漲價。關鍵在於提供有價值的解決方案，客戶才會接受價格調升。ROM 淡出是因為資源有限，重心已轉向 NOR 與 eMMC，與遊戲應用的關聯已不大。

Q15：3D NAND 的營收貢獻時點與幅度？（投資人）

回答：明年 3D NAND 的營收成長會更明顯。大廠淡出低容量 NAND 後，旺宏有很好的機會取代，但仍受產能限制，公司會隨時調整。

Q16：3D NAND TLC 48 層、96 層的晶圓產出約為 2D 19 奈米的幾倍？（投資人）

回答：沒有直接回答倍數。明年 eMMC NAND 將以 96 層為主力，並逐步精簡製程。96 層良率不錯，獲利能力明顯優於 2D。

Q17：三星、鎧俠、SK海力士的 2D NAND 已 EOL，旺宏擴產能否補足缺口？客戶的採購方向或規格是否改變？（投資人）

回答：客戶一定會尋找其他方案，旺宏不可能接下所有客戶，只會照顧好長期合作客戶。另外補充 3D NOR：初期研發因經驗不足遇到困難，新版本已一次解決先前的問題，對高容量 NOR 的應用幫助很大，下一步重點是品質。

Q18：同業收購台系公司 NOR 產能，如何看待工控與車用利基市場的競爭？（投資人）

回答：不予評論，競爭是好事。旺宏不做 me-too 產品，而是以新想法創造新應用。公司自評是全球最大的醫療用 Flash 供應商。

Q19：eMMC 工規與商規有何差別？（投資人）

回答：兩者有一定規格差異，旺宏兩種都提供，會確保產品符合客戶要求的規格。

Q20：資料中心 NOR 需求是否集中在少數 AI 伺服器客戶？是跟著 NVIDIA Blackwell 換代，還是來自一般伺服器？（投資人）

回答：高容量 NOR 大多與最新的資料中心相關。資料中心對品質要求極高，旺宏在這個領域居領先地位。

Q21：明年新增產能的主要成長來自太空還是資料中心？（投資人）

回答：未正面回答，請提問者自行判斷產能會放在哪裡。