根據《路透》報導，美國公債殖利率先前急升，曾讓聯準會(Fed)官員擔心金融環境收緊過快，成為本周暫停升息的重要考量。但隨著上周股市重挫、資金轉向公債避險，殖利率已回落，讓主席華許面臨更棘手的溝通考驗：如何解釋維持利率不變，同時讓市場相信Fed仍有決心壓制通膨。

市場普遍預期，Fed將在10月27日至28日會議維持基準利率於3.75%至4%。截至上周五，利率期貨反映按兵不動的機率達90%，但部分經濟學家認為，最新數據其實支持再次升息，決策可能比市場想像更接近兩難。

長債曾替Fed踩煞車 殖利率回落增添變數

Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic表示，Fed上次會議以來的數據顯示，經濟、消費與勞動市場依然強勁，通膨卻朝錯誤方向發展。她認為，單從數據判斷，本周有理由升息。

不過，9月升息後，美國10年期公債殖利率攀至近四分之一世紀高點，讓決策官員擔心，市場利率上升可能使經濟放緩幅度超出原先預期。包括紐約聯準銀行總裁John Williams與Fed副主席Philip Jefferson在內的官員，隨後釋出願意等待更多數據的訊號，促使市場大幅降低升息押注。

如今，AI需求能否持續的疑慮引發股市賣壓，資金轉向公債，帶動殖利率回落。華許過去曾將金融環境收緊，視為降低政策利率進一步調升必要性的因素；債市走勢逆轉，也使這項判斷更為複雜。

暫停不能被解讀為鬆懈 華許須守住抗通膨可信度

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco認為，華許必須說明為何10月選擇不動，同時維持市場對後續仍可能升息的預期，避免傷害Fed的抗通膨可信度。

Daco警告，若華許未能傳達足夠訊號，只表示繼續等待通膨降溫的證據，市場可能質疑Fed的政策決心，進而推升公債殖利率，對經濟造成比一次升息更劇烈的衝擊。

11月3日期中選舉將決定共和黨能否維持國會兩院控制權，也讓此次溝通更加敏感。Daco表示，無論Fed做出何種決定，都可能被政治陣營解讀為偏袒對手，因此華許必須消除政策受政治影響的印象。

然而，考量華許不喜歡提供前瞻指引，Daco等經濟學家預期，他未必會明確預告下一步。投資人將仔細檢視會後聲明與記者會，尤其是他如何描述金融環境，以及持續高於目標的通膨威脅。

決策隔天迎PCE與GDP 通膨壓力恐不限能源

Fed仍有理由耐心觀望。過去六個月，時薪增幅低於通膨，顯示勞動市場並未對物價施加太大壓力。9月會議紀錄也顯示，許多官員將當次升息視為防範通膨風險的預防措施；若中東衝突獲得解決，相關壓力可能開始緩解。

但會議結束隔天公布的數據，可能凸顯抗通膨工作尚未完成。經濟學家預估，9月個人消費支出物價指數(PCE)年增率將由8月的3.4%升至3.6%，除中東衝突推高汽油價格外，機票、租金與電腦等項目也帶來壓力。

同日公布的經濟數據預料將顯示，上季美國經濟成長加速，主要由穩健消費及AI需求帶動的企業投資支撐。勞動市場也維持穩定，9月失業率為4.2%，每周初領失業金人數處於低檔。

BMO美國首席經濟學家Scott Anderson認為，這次決策將比市場定價所反映的更難取捨，至少可能出現克里夫蘭聯準銀行總裁Beth Hammack反對按兵不動，其他官員也可能加入。

Anderson目前預期，Fed還需升息兩次才能控制通膨。他表示，從現有情勢來看，Fed仍有更多工作要做。