根據《路透》周一(26日)報導，Claude開發商Anthropic的上市文件揭露，公司已向六家合作夥伴承諾，未來十年支出逾5,000億美元，且許多合約條款不得取消，或要求不論實際使用量都須付款。這些長期義務凸顯，Anthropic衝刺AI技術領先地位之際，也必須持續取得資金，支應龐大的算力與基礎設施需求。

其中，亞馬遜與Google不僅是Anthropic的重要股東，也是提供模型訓練與運作所需算力的供應商。科技巨頭一方面投入資金，另一方面透過雲端服務取得收入，讓AI產業日益緊密的資金循環成為市場檢視焦點。

十年支出承諾逾5,000億美元 部分費用不隨用量減少

算力是Anthropic最大的費用來源，相關支出涵蓋支付雲端業者的運算費、資料中心設施與容量租金、設備租賃及能源帳單。路透指出，過去三年，公司算力與基礎設施費用遠高於營收。

Anthropic預期，這類費用的絕對金額將繼續增加，在可預見的未來仍是最大營運費用。為確保模型開發與服務所需資源，公司已與六家夥伴簽下十年合計逾5,000億美元的支出承諾，規模居AI基礎設施建設計畫前列。

已揭露的項目包括，未來七至十年向亞馬遜(AMZN-US)採購至少1,100億美元的雲端服務、向Google母公司Alphabet(GOOGL-US)支付約1,145億美元，以及向微軟(MSFT-US)支付449億美元。這些金額屬於整體支出承諾的一部分。

值得關注的是，許多協議包含不得取消的條款，或要求不論實際使用量都必須付款。這意味著，若需求成長不如預期，公司未必能透過減少算力使用，同步降低相關付款負擔。

股東也是供應商 AI資金循環牽動成長

亞馬遜已向Anthropic投資至少130億美元，並同意再投資最多200億美元；Google則承諾投資最多400億美元。兩家公司同時提供支撐Claude訓練與部署的雲端基礎設施。

路透指出，這是AI產業循環融資結構的另一例：大型科技公司投資AI開發商，開發商再向這些投資人購買算力與雲端服務，使股權投資與業務收入彼此連結。

Anthropic的收入則主要來自企業客戶按使用量付費，以處理的Token數量計價，另有Pro、Max等付費訂閱方案。公司早期著重程式設計能力，協助其吸引企業客戶，並在AI競爭中取得優勢。

營收由2023年的4,100萬美元，增至2024年的3.86億美元及2025年的45.9億美元；今年上半年已達162.9億美元。第二季營收更較去年同期大增1,368%，顯示企業採用AI服務的需求快速擴張。

不過，Anthropic也在文件中提醒，營收與應收帳款集中於有限數量的客戶及分銷管道，業務成長仍面臨集中度風險。

807億美元淨損須分辨 估值與資金需求面臨檢驗

龐大支出之外，Anthropic上半年807億美元淨損也受到關注，但這項數字不能直接視為營運現金消耗。路透指出，淨損大幅擴大，主要受到可轉換為公司股票的債券公允價值上升影響。

相較之下，公司今年上半年營業虧損為6.93億美元；2025年全年營業虧損為80.6億美元，2024年則為29.8億美元。淨損與營業虧損反映不同層面的財務結果，評估AI業務成本時須加以區分。

Anthropic正尋求透過IPO取得資金，支應昂貴的模型開發與營運需求，但市場對AI投資回報的疑慮也正在升高。投資人擔心，投入資料中心、晶片與算力的數兆美元，能否及時產生足夠回報，支撐高估值。

《路透》先前報導，在Anthropic近期向投資人揭露部分財務資料後，一些現有與潛在投資人給予公司的估值約為1.5兆美元，低於一周前的約2兆美元。這並非已確定的IPO定價，卻反映市場正重新衡量其高速成長、長期付款義務與資金需求。