瑞士股指本月迄今累计上涨4.6%，而欧元区大盘指数欧洲Stoxx 50同期跌幅则达3.2%，两者近8个百分点的超额收益创2020年3月以来最高。这一反差背后是欧洲投资人在融资成本走高、AI交易遇冷及法西政局动荡之际，主动降低风险敞口，转向防御资产。

上涨几乎全由三大权重股拉动：罗氏涨12%、诺华涨6.7%、雀巢涨10%，这三档老牌防御龙头贡献指数全部涨幅，合计占指数近半权重。

EFG资产管理指出，资金正从拥挤的AI交易撤出，回流获利扎实、对利率敏感度低的医药与食品部门。美银调查也显示，净16%的基金经理人最看好瑞士股市。

支撑行情的还有获利预期改善。根据《彭博信息》数据显示，成分企业2027年获利成长预期上升至10%，几乎今年两倍。

瑞士知名私人银行萨夫拉萨辛银行策略师Wolf von Rotberg上调评级至「跑赢大盘」，称利率、美元及宏观周期见顶三大因素均利好瑞士市场。

但估值隐忧浮现。经过一轮急涨，瑞士股指相对Stoxx 50的比价重回近两年高位，估值偏贵限制上行空间。

此外，瑞士法郎本月因避险需求反弹，恐扰动出口导向大盘股获利。市场正权衡防御属性与高估值压力，修复行情能否延续仍待观察。