全球掀起AI投资狂潮，科技巨头扩建AI数据中心，资本市场却可能正在累积另一场金融危机的种子。 长期研究国际货币体系的美国加州大学柏克莱分校特聘教授艾肯格林（Barry Eichengreen）在《下班国际线》节目上警告，他估计，AI泡沫约有四分之一的可能性「较早而非较晚」破裂，一旦高估值崩跌，冲击恐怕不限于科技股。 （《风传媒》YouTube频道推出「会员版」，成为频道会员可收看更多内容，获得更多专属福利...）​​​​​ 艾肯格林今年曾撰文〈当AI泡沫破裂之后〉（After the AI Bubble Burst）探讨AI泡沫破裂后的金融风险。 他强调自己的目的并非预言泡沫必然破裂，而是分析可能发生的危机情境。

他表示，AI有机会在短期内创造革命性的生产力与营收成长，但也存在投资结果不如预期的另一种可能。 最令他忧心的是，巨额AI投资背后的融资结构正在变得复杂。 部分数据中心开发计划除了依靠大型科技公司的资本支出，也涉及私募股权、私人信贷等资金来源。 一旦AI业务收入无法支撑债务偿付，高估值修正便可能转化为金融机构的实际损失。 当AI开始金融化，泡沫时也会长出「债务」。 （AI生成） 私人信贷恐成金融地雷 艾肯格林指出，如果AI股票估值急遽下跌，可能留下严重的金融损失，受到牵连的包括私募股权公司（private equity）、私人信贷机构（private credit）及保险公司。

其中，最需要关注的是资金究竟流向哪些数据中心项目，以及最后由谁持有相关债权。 他举例，部分私人信贷机构承接大量数据中心相关贷款，若项目未来收入不足，投资人与放款人便可能蒙受损失。 而保险公司等机构投资人若通过基金或债权工具参与融资，也可能间接受到波及。 私人信贷与私募股权的法律性质并不相同，但两者都可能成为风险传导的重要环节。 艾肯格林认为，金融监理机关不应等到AI泡沫破裂才寻找问题，而应预先盘点数据中心贷款的持有人、融资条件，以及各机构可能承担的损失。 他将这些尚未完全被辨识的曝险形容为埋在金融体系里的「地雷」，监管者现在就应该找出位置。 美国联准会持续大规模购债，资产规模的膨胀速度远超过2008年金融海啸时期。

（美联社） 2008金融海啸恐重演？ 谈到最坏结果，艾肯格林将AI融资风险与2008年全球金融海啸相提并论。 当年美国次级房贷危机通过证券化商品、金融机构杠杆与交易对手关系扩散，最后演变成银行倒闭、信用紧缩及全球经济衰退。 他担忧，若AI投资出现大规模违约，也可能拖累重要机构投资人，迫使政府与中央银行介入，提供紧急流动性，甚至为资本不足的金融机构注资。 不过，这是他提出的金融压力情境，不代表目前AI融资规模、杠杆结构或系统性风险已经与2008年完全相同。 至于哪些地区最脆弱，艾肯格林认为，许多新兴市场目前的经济政策比2008年更完善、更具弹性，台湾也在其中。

相较之下，美国与欧洲金融机构若直接承担较多AI融资曝险，反而可能面临更严重的问题。 经济史大师艾肯格林（Barry Eichengreen）（右）出席「下班国际线」专访，将AI融资风险与2008年全球金融海啸相提并论。 。 （蔡亲杰摄） 美元霸权威胁来自美国内部 AI泡沫之外，艾肯格林也对美元制度基础提出警告。 他指出，各国愿意持有美元，除了相信美国能控制通膨，还因为相信美元资产在需要时可以自由动用。 然而，金融制裁增加，以及川普政府对联准会独立性造成的压力，可能让海外持有人重新评估这两项条件。 艾肯格林指出，美元信任问题不是因为人民币已经强大到足以取代美元，而是美国自身的政策选择正在增加不确定性。

外国投资人可能继续看好美国AI科技公司的获利前景，却同时质疑美国政府的政策可信度。 科技产业吸引资金，与美元储备资产受到信任，并不是同一件事。 当主持人路怡珍追问AI泡沫可能在哪一年破裂？ 艾肯格林没有提出日期，反而引用一则经济预测的幽默法则：「给一个数字，或给一个日期，但绝对不要两个一起给。 」 AI泡沫与2008金融海啸风险比较。 （下班国际线后制） 更多风传媒深度报导： ‧ 无人机神话7》Taiwan Can Help！ 美国军工独角兽疯卡位 外商点名台湾无人机产业这点完胜全球 ‧ 别忘记共军也会进步！ 德国军事专家：北京从乌俄战争学习犯台，台湾必须对「4大弱点」备战 ‧ 法国揪台湾攻半导体，台积电非唯一目标！

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