美国股市分裂成两大阵营的态势愈来愈明显，市场走势宛如跷跷板，一端是人工智能(AI)概念股，另一端则是其他类股。

标普500指数周四(22日)下跌逾1%，创7月以来最差表现，但同一天仍有超过300档标普500成分股收涨。根据道琼市场数据，大盘指数与成分股之间出现如此剧烈的分歧走势，前一次发生在2025年1月。

市场戏剧性变化也反映出AI交易热潮正面临压力。CNN的「恐惧与贪婪指数」发出强烈的恐惧信号，而10年期美国公债殖利率则创下硅谷银行(SVB)倒闭以来最大单日跌幅。

然而，通用磨坊(General Mills)(GIS-US)与金宝汤(Campbell’s)(CPB-US)等民生消费必需品类股周四分别大涨8%及8.7%，仍不足弥补热门AI概念股的跌势。

费城半导体指数(SOX)当天收黑6.72%，与6月高点相比回落逾26%，正式遁入「熊市」。投资人今年稍早大举买进被视为AI产业「瓶颈」受惠者的股票，曾推动费半指数在短短数个月内翻倍，如今却已大幅回档。

AI股与其他类股像跷跷板 市场轮动加剧

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，这只是美股日益分裂成两大阵营的最新例证，2026年的交易走势开始像跷跷板，一端是AI概念股，另一端则是其他所有类股，「领涨类股出现如此频繁的变化，实属罕见。」

美国银行资产管理集团(U.S. Bank Asset Management Group)投资长Dan Farley指出，投资人在两大阵营之间反复转换，持续的来回震荡让一部分人感到晕头转向。

Farley以形容这种情况「就像坐上游乐园的旋转飞椅一样，人会被甩来甩去」。

指数与成分股走势分歧创纪录

美股多头行情已持续四年，市场对AI提升劳动生产力与企业获利的期待，推升标普500指数与科技股为主的那斯达克综合指数，使两大指数的权重愈来愈集中于被视为AI建置受惠者的企业。

标普500指数成分股的平均表现，与市场认为的AI受惠股愈来愈脱节。目前标普500市值最大的10家公司，合计约占整体指数市值的40%，由于标普500采市值加权，个股市值愈大，对指数每日涨跌的影响也愈大。

以截至周四收盘的行情来看，标普500等权重指数有望收涨，但被视为AI交易内核的费半指数则可能收跌。若周五行情没有大幅逆转，两大指数将连续第八周走势相反，创下可追溯至1990年代中期以来最长纪录。

资金仍留在市场 但分析师警告恐出现同步卖压

瑞穗美洲(Mizuho Americas)股票交易部门运行董事Farzin Azarm认为，这种分歧未必全是坏事，投资人并非把资金撤出市场，而是持续在不同类股之间调整配置。

Azarm说：「类股轮动正在加速，但投资人实际上只是在市场内部重新调动资金。」

大型机构投资人、例如避险基金，也正在加速这项趋势。高盛(Goldman Sachs)主要券商业务部门近期数据显示，避险基金客户已大幅降低整体杠杆部位。

Azarm说：「去杠杆的幅度相当大，但在我看来，这其实是个好现象。」

不过，也有市场人士抱持较悲观的看法。BTIG分析师Jonathan Krinsky周四指出，2026年指数表现与市场广度之间的分歧达到极端程度。

今年超过30%的交易日中，标普500指数的涨跌方向与多数成分股相反，远高于1996年以来任何一个完整年度的纪录。若过往经验仍具参考价值，指数成分股之间如此极端的表现分歧，恐怕难以无止境地持续下去。

Krinsky写道：「我们认为，这种持续不断的类股轮动终将停止，届时市场可能出现相关性更高、各类股同步下跌的卖压。」