日本財務省周二(20日)舉行的 20 年期國債標售吸引創紀錄的強勁需求，標售結果公布後，20 年期日債殖利率一度大跌 6 個基點至 3.710%，30 年期殖利率下滑約 5 個基點。

本次投標倍數高達 5.84 倍，遠高於前次的 4.01 倍及過去 12 個月平均的 3.73 倍。

此前受中東局勢、油價上揚及總理高市早苗財政政策疑慮影響，超長期日債殖利率曾攀至數十年高點，如今高殖利率正顯著吸引國內外資金回流。

根據日本證券業協會統計，今年上半財政年度(4 月至 9 月)，主要國內投資人買超日本國債金額達 18.755 兆日元，創下 2009 年度以來同期新高。其中，代表公的年金基金的信託銀行占近一半，商業銀行約占三分之一。

三菱日聯摩根士丹利證券資深債券策略師鶴田啓介表示，信託銀行買盤主因上半財年股市走高與日元走貶，觸發了「由股轉債」的資產配置再平衡。至於銀行賣超外債並買進日債，鶴田認為主因高油價推升美歐債殖利率，銀行為避開外債衝擊而拋售，對日債則屬消極配置以維持利差收入。

道富投資管理東京資深固定收益策略師Masahiko Loo指出，高殖利率讓「日債重新具備投資價值」，市場心態已從「不接掉下來的刀子」轉變為「領息等待」。富國生命保險表示，由於殖利率升幅超乎預期，正研擬將資金從外債轉回日債。

法巴資產管理資深債券策略師木村龍太郎認為，標售結果反映國內需求復甦。本次有超過 83% 投標來自未公開買家，顯示大型銀行與政府年金投資基金(GPIF)積極參與；不過他也提醒，若股市下跌限制年金再平衡，或銀行趁機獲利了結，殖利率大幅下行空間有限。

市場目前正密切留意下周日本央行政策會議，關注總裁植田和男對未來緊縮步調的最新訊號。