《MarketWatch》週五 (16 日) 報導，美國銀行「牛熊指標」(Bull & Bear Indicator) 自 5 月以來首度脫離賣出區間，顯示市場過度樂觀的情緒降溫。不過，美銀投資策略師 Michael Hartnett 認為，這尚不足以構成加碼理由，建議投資人等待聯準會 (Fed) 下一次政策會議與美國期中選舉落幕後，再考慮增加風險部位。

美銀「牛熊指標」是用來觀察股票市場情緒的代表性指標，數據來源包括機構與避險基金部位、股票與債券資金流向、全球股市廣度以及信用市場技術面，藉以量化投資人的恐懼與貪婪情緒。

該指數使用 0~10 的數值表示市場當前的氣氛，當指標數值處於 0~2 區間，代表市場情緒過度悲觀，這時候的股市可能已經超跌，投資人應該逢低布局，反之，當指標數值處於 8~10 區間，代表市場情緒過度樂觀，觸發賣出訊號。

美銀最新牛熊指標由 8.1 降至 7.4，跌破觸發反向賣出訊號的 8 點門檻 。指標回落代表市場整體仍偏多，但樂觀程度已不再高到觸發反向賣出訊號。換言之，過熱警報雖然解除，卻不代表市場已出現值得積極買進的條件。

自 5 月亮起賣出訊號以來，標普 500 指數仍累計上漲約 3%。相較之下，自 2002 年以來的前 16 次賣出訊號期間，標普 500 指數在隨後 2 個月平均下跌約 3%，顯示這項反向指標本輪並未重現過往的平均走勢。

Hartnett 在每週五發布的《Flow Show》報告中表示，夏季極度看多的市場氛圍已經結束，但資產配置者並未轉向低配風險資產。

美銀本週進行的基金經理人調查顯示，受訪者投資組合中的現金比重僅 3.9%，仍處於偏低水準。此外，以目前流入速度年化推算，2026 年科技股資金流入規模可望創下紀錄，反映資金對科技股的配置依然積極。

政治不確定性也是美銀保持審慎的原因之一。

Hartnett 關注民主黨若在期中選舉一舉拿下參、眾兩院，市場可能出現的反應，因此主張先等待選舉結果與 Fed 決策明朗。

不過，美銀對短線進場時機保持謹慎，並未排除後續行情擴散的可能。Hartnett 與策略團隊認為，本月公債殖利率回落，有望帶動第 4 季更多類股參與漲勢。

標普 500 成分股中，股價較 52 週高點低至少 10%、20% 與 30% 的股票，分別有 355 檔、188 檔與 93 檔。這些彼此重疊的統計顯示，儘管指數維持高檔，許多成分股仍明顯落後，市場表現高度分化。

隨著本週美國 10 年期公債殖利率下滑，美銀點名房地產股、小型股與非必需消費類股，可能成為「殖利率見頂」的受惠族群。

科技股同樣可能受惠於利率下降，但基金經理人調查顯示，投資人已超額配置科技股，且對 2027 年出現 AI 泡沫的擔憂已成為普遍看法，使美銀對這個族群維持戒心。

在較長期配置上，Hartnett 持續看好黃金、大宗商品與新興市場，並建議投資人減少對債券及中國股票的放空部位。

針對債市，美銀經濟學家另提出一項與市場預期不同的情境：若 Fed 在 10 月 28 日宣布升息，可能強化央行對抗通膨的公信力，反而帶動公債殖利率下滑約 20 個基點。

這項判斷的背景是，美國通膨已連續超過 5 年高於長期目標。不過，升息後殖利率回落仍屬美銀對政策與市場反應的預測，報導指出，市場目前並未預期 Fed 屆時會升息。