巴克莱策略师 Emmanuel Cau 表示，美国通膨数据居高不下、中东紧张局势再度升温，以及芯片股遭到抛售，正考验该行对股市仍有望沿着「狭窄的上涨路径」走高的判断。

根据《Investing.com》报导，Cau在研究报告中表示，本周市场出现多项不利因素。美国消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）高于预期，重新引发市场对货币政策进一步紧缩的疑虑；中东局势再度升温，推动布兰特原油价格攀上新高；芯片股则遭遇大幅抛售。

此外，第三季财报季开局表现参差不齐，美国银行股尤其疲弱，已进入修正区间。他直言：「可以说，本周的事态发展相当不利。」

不过，Cau认为，债券殖利率终于回落，为市场带来一线希望，显示债券可能再次发挥避险资产的作用。

他也提醒，考虑到AI 交易与殖利率上升彼此密切相关，「同时担心 AI 交易与殖利率上升并不合理」，并提醒投资人「应谨慎看待自己所期待的结果」。

本周科技股与半导体类股承受最大卖压，费城半导体指数( SOX ) 与南韩综合指数( KOSPI ) 分别下跌约8%及14%。

Cau指出，除了通膨数据带来的冲击，芯片股走弱还受到三项因素影响。

首先，全球内存市场竞争日益激烈，对南韩股市造成最明显的冲击。其次，亚洲两家数据中心企业延后首次公开募股（IPO），重新引发市场对相关产业融资能力及估值的疑虑。第三，投资人持续查看企业投入AI的庞大资本支出，究竟能否转化为实质营收。

不过， Cau对内存市场竞争问题的担忧相对有限，并认为另外两项因素也不是全新的风险。

他指出，产业基本面依然稳健，艾司摩尔( ASML-US ) 与台积电( 2330-TW ) 近期公布的业绩均提供了强劲的需求展望。

他认为，近期市场走弱，很大程度上反映的是「投资人持仓布局，而非基本面出现实质性恶化」，投资人只要看到这类负面消息，就很容易迅速采取获利了结行动。

尽管如此，Cau 表示，AI 题材正进入「更成熟的阶段」，市场将更加严格查看企业估值、融资需求、竞争威胁、监管环境及营收能见度。

他坦言，AI题材交易表现最好的阶段可能已经过去，投资人应采取更具选择性的布局策略，优先考虑商业模式经过验证、现金流强劲、营收来源明确且估值合理的企业。

在产业配置方面，巴克莱持续主张采取较为均衡的策略。该行上个月已增加电信等低贝塔（low-beta）值类股的配置，并相对减码原物料类股。

不过，Cau 表示，大型科技公司的基本面「整体而言仍具支撑」，而财报季还有很大一部分尚未展开，因此「现阶段明智的做法，是先保持观望，不要因局部问题而全盘否定」。

他指出，未来几周大型科技股的财报将是关键；此外，巴克莱仍将欧洲市场视为分散投资风险的有效选项，因为欧洲市场对 AI 题材的曝险较低，半导体产业的集中度也相对较低。