美國小型股剛創下一項不受市場歡迎的里程碑：羅素2000指數周三(14日)正式進入修正區間，從8月創下的歷史高點回落逾10%，反映美國通膨升溫、利率走高，正讓市場風險最高的一群股票跌破重要技術支撐。

追蹤美國小型股的羅素2000指數周三下跌1.9%至2729.53點，與最近一次高點相比回跌超過10%，為今年3月以來首度進入技術性修正。

一般而言，股市從高點下跌至少10%即被視為進入修正區間，跌幅達20%則是熊市的門檻。

Aptus Capital Advisors投資組合經理暨股票部門主管David Wagner說：「利率大約從8月14日開始真正走高，而當時羅素2000指數也同步觸頂。小型股相對表現開始落後，正是利率快速攀升逐漸成為市場主軸的時候。」

今年大部分時間，羅素2000指數表現優於標普500指數。因為小型股與經濟成長高度相關，而美國經濟成長受到強勁消費支出，以及企業大規模投資人工智慧(AI)基礎設施的帶動。

然而聯準會(Fed)上個月升息、債券與美國公債殖利率大幅攀升後，對利率變動更為敏感的小型股便失去領先地位。投資人擔心借貸成本上升、通膨居高不下，以及能源價格走高，可能讓利率在更長時間內維持高檔。在這種環境下，獲利表現亮眼的大型科技股，對投資人而言相對安全。

小型股更依賴浮動利率債務 利率急升衝擊估值

與大型企業相比，小型企業通常更依賴浮動利率債務，而不是透過期限較長的固定利率債券鎖定借貸成本。這使小型企業有更大比例的債務容易受到短期政策利率變動影響。

Wagner認為，小型股遭到拋售，也反映目前股市的表現呈現「兩極化」。他說：「AI相關股票，尤其是雲端業者，表現確實相當有韌性，因為它們對利率變動相對不敏感。但從表面之下來看，市場其他部分仍受到利率影響。」

Wagner指出，傷害股市的不一定是利率有多高，而是利率上升的速度有多快。利率突然飆升，可能迫使投資人迅速下修股票估值。

例如，即使美國10年期公債殖利率連續數月維持在接近5%的水準，未必會對股市造成太大傷害。但如果殖利率在短時間內從約4%急升至5%，就可能對非科技類股形成壓力。

羅素2000指數進入修正後 歷史上平均一個月上漲1.3%

回顧過去六年羅素2000指數的修正紀錄，類似回檔其實相當頻繁，但大多持續時間不長。根據道瓊市場數據，自2020年以來，羅素2000指數進入修正區間後的一個月，平均上漲1.3%，接下來兩個月的平均漲幅更達5%。

在過去六年來，該指數曾有九次進入修正區間，其中只有三次進一步演變為熊市。