现在，央行应该好好想想，该如何亡羊补牢、弥补上月未升息的错误。 行政院主计总处日前公布的物价数据，9月消费者物价指数（CPI）年增率高达2.73%，不仅远高于8月的2.04%，同时也已连续5个月突破2%的通膨警戒线，并创下2024年3月以来的2年半新高。 而且这个2.73%不是因为容易受短期、季节因素影响的能源、蔬果上涨才走高，因为9月扣除蔬果后的CPI为2.78%，扣除蔬果与能源后的内核CPI则上涨2.52%。 可以说这个物价上涨得相当「坚实」，主计总处就坦言「物价压力升高」。

由此回头看9月中旬央行第3季理监事会中，维持政策利率不变的决策，就显得相当不妥、甚至是明显误判；当时央行维持利率不变的考量与理由是「考量国内通膨展望尚属温和」及预期经济成长稳健，所以决定不调利率。 这个理由与说法，在上月各国央行己纷纷升息之时，原本就显得相当的「苍白无力」，在9月的CPI出炉后，央行说的「国内通膨展望尚属温和」，更是马上破功。 事实上，在上月有多家央行要开会讨论利率升降的「超级央行周」时，号称全球「央行中的央行」美国联准会决定升息1码，在此前后则是欧洲央行、日本银行（央行）也都决定升息1码，台湾央行的不升息就显得相当不寻常，或是说相当「冒险」。

因为，以通膨表现而言，今年1-8月CPI年增率1.84%、虽然低于2%的目标，但内核CPI年增率达2.11%，全年的CPI与内核CPI的预测值也都超过2%，算是「超标」。 再者，以国内经济表现而言，近数十年最佳、高达两位数的经济成长率，可以让央行毫无心理负担的升息而不担心影响经济成长。 更重要的是：当其它国家都升息、特别是美国升息时，台湾利率不调的结果是可能让台币汇率走弱，增加输入型通膨的风险；与此同时，那些造成各国通膨压力的因素（战争、供应链、关税等）都还是「现在进行式」，因此央行让利率「连10冻」的决策，就显得风险相当大，颇有「赌一把」的味道。 当9月出炉2.73%的通膨时，央行这一把显然是赌错、赌输了。

至于为什么过去数十年都能以控制通膨为首要之务、同时又是如此专业的央行，这回会犯下这种「低级错误」，除了选举前代表紧缩的升息较不受欢迎的「政治因素」外，外界是难以了解；不过，从升息或不升息的「受害者」与获利者的观点来看，或许能得到一些线索。 一般而言，受升息影响最大的是股市与房市，台股现在碰上AI大夯带动，升息大概率是对其影响冲击极小。 但房市则冲击较大，因为房市原本已走入修正路上，升息的冲击会更为明显又被放大。 这点从央行「10连冻」决策出炉后，建商公会大赞央行说「方向正确、务实回应市场需求」，就知道这个决策那些人最高兴、获利最多。 而在理监事会前，金融市场上可是7成左右的多数预测会升息。

与此同时，央行也放宽对房地产的信用管制，几个因素凑一起看，大概就可得到「10连冻」是为「守护房市」的结论。 只是当2.73%的通膨数字出现后，央行大概就难淡定了，更且9月的PPI（生产者物价指数）年增率高达18.12%，反映上游成本压力极大，最终多半会要反应在消费者端；所谓的「AI通膨」方兴未艾，短期内通膨压力都难解除。 亡羊补牢、前瞻未来，央行是该考虑「补」升息，而且，恐怕无法等到年底的理监事会再采取动作，因为在央行召12月17日召开理监事会前，联准会将召开2次利率会议，照预测至少会再升息一次，而这对台币汇率与物价可不是什么好事。

赖清德总统在国庆演讲中大赞台湾两位数经济成长率的亮眼表现，但被稍早公布的2.73%通膨「打一巴掌」，因为高成长率的分配不均、产业发展严重不平衡，但高通膨的分配则「非常平均」，全民受害，而较低所得者受害更大。 打击通膨是央行无可推卸的天职，接下来就看央行在「守护建商」还是「守护庶民」中如何选择了。