聯準會(Fed)周三(14日)公布最新褐皮書指出，美國部分地區物價壓力加劇，柴油與能源成本透過燃料附加費向供應鏈傳導，關稅、其他原物料及保險也持續推高成本。經濟活動整體小幅成長，就業則維持「低招聘、低裁員」格局，凸顯Fed在抑制通膨與評估經濟韌性之間的政策難題。

這份報告由費城聯準銀行彙整，資料蒐集截至10月5日，反映12個轄區企業等受訪者的觀察，並不代表Fed官員立場。報告發布前，同日公布的9月CPI年增3.7%，高於預期，市場對10月27日至28日會議升息的押注升至約37%。

能源成本傳遍供應鏈 企業預期仍有漲價壓力

12個轄區中，3區形容物價漲勢強勁，8區為溫和上漲，其中3區指出投入成本壓力正在加劇，另1區漲幅較小。此外，4個轄區表示，價格上漲速度較前次調查加快。

所有轄區報告均提及油價上升的影響。企業指出，柴油價格居高不下，燃料附加費將成本向供應鏈各環節傳遞；多區也反映，其他原物料、關稅與保險費用仍構成壓力。

不過，面向消費者的企業難以全面轉嫁成本，對價格敏感的顧客持續抗拒漲價，使利潤率受到壓縮。業者因而採取選擇性調價、針對性促銷，以及調整菜單等方式降低成本、維持獲利。

多區企業預期，隨現有合約到期，必須重新議定投入成本的避險合約或對客戶的交付合約，未來數月仍可能進一步漲價。能源與關稅政策的不確定性，也讓企業更難規劃。

成長仰賴製造業與高收入族群 AI影響招聘

經濟活動方面，2個轄區呈現溫和成長、3區小幅成長、4區微幅成長，另3區無明顯變化。達拉斯製造業成長強勁且廣泛，另有6區製造業小幅至溫和擴張，但其他產業整體成長有限。

多數轄區消費支出幾乎沒有變化，逾半數指出消費主要由高收入家庭支撐。即使零售表現穩健的達拉斯，也有低收入顧客更加謹慎的回報；6個提供汽車銷售資訊的轄區中，5區銷量持平至小幅下降。

就業整體變化不大，勞動力供應大致足以滿足需求，但專業、技術及熟練技工仍短缺。5個轄區指出，部分企業投資AI提升生產力後，透過自然流失縮減人力、延後招聘，或預期未來新增就業機會減少。

薪資普遍上升，通膨也帶動員工爭取生活成本調薪，福利成本增加則加重企業負擔。企業對未來數月大致保持正面展望，但多僅預期微幅成長，動能偏重製造業，且仍受持續不確定性牽制。