華爾街金融商品愈來愈像賭博。美國ETF發行商Roundhill Investments近期推出一檔特殊基金，讓投資人押注標普500指數能否在2030年突破10,000點。

這項產品不僅具有約5.5倍的內嵌槓桿，更可能因指數未達目標而讓投資本金大幅虧損，再度引發市場對投資「賭場化」的質疑。

Roundhill Investments本月推出「Roundhill標普500目標10000點2030 ETF」，透過選擇權合約，讓投資人對標普500指數未來走勢進行長期槓桿押注。

與一般追蹤指數表現的ETF不同，這檔基金持有掛鉤標普500指數ETF的選擇權合約，其淨值主要取決於這些合約的市場價值。

當標普500指數逐步接近10,000點，選擇權價值通常會隨之提高，投資人獲利的可能性也會增加。然而，隨著合約到期日接近，選擇權也會面臨時間價值流失。

基金所持有的選擇權將於2030年1月10日到期。若屆時標普500指數高於10,000點，相關合約可望帶來可觀收益；反之，若指數未達目標，選擇權可能到期歸零。

因此，除了指數本身的漲跌，距離到期日的剩餘時間，以及市場波動率，都是影響這檔ETF價格的重要因素。

內嵌槓桿達5.5倍 漲跌幅遠超大盤

Roundhill投資長德魯佩蒂特（Drew Pettit）表示，目前基金持有的選擇權提供約5.5倍的內嵌槓桿，使其價格波動明顯高於標普500指數。

FactSet數據顯示，10月2日標普500指數上漲0.7%，這檔ETF卻大漲7.4%；10月8日標普500下跌0.5%，ETF則重挫4.9%。

週一(12日)易中，標普500指數僅小跌0.06%，該ETF則下跌0.26%，再次反映其波動幅度與大盤存在明顯差異。

近年來，利用選擇權等衍生性商品提供槓桿曝險的ETF大量增加，但多數產品主要針對短線交易者設計，採取每日重置槓桿的機制。

Roundhill這檔新產品則有所不同，並非著重每日漲跌，而是讓投資人針對標普500指數的長期走勢進行槓桿押注。

標普500每年只要漲8%就能達標

儘管10,000點看似遙遠，但在美股持續走高的背景下，這項目標並非完全不切實際。

標普500指數先前已連續三年繳出雙位數漲幅，並在本月初再創歷史新高。按照目前指數水準估算，若要在2030年達到10,000點，未來只需要維持約8%的年化複合成長率。

道瓊市場數據顯示，自1928年以來，標普500指數不含股息的長期價格年化複合報酬率約為6.4%。

換言之，8%的成長要求雖高於歷史平均，但差距並不算特別巨大，這也成為相關產品吸引投資人的重要因素。

不過，即使標普500指數持續上漲，也不代表這檔ETF一定能獲利。由於選擇權存在到期限制及時間價值損耗，投資人不僅必須看對方向，還得押對時間與漲幅。

專家批評投資遊戲化 本質近似賭博

ETF.com總裁兼研究總監納迪格（Dave Nadig）指出，這類產品實際上與預測市場相似，讓投資人針對特定結果進行「二元賭注」，投機性質相當明顯。

他認為，將長期槓桿押注包裝成ETF，可能使投資人低估其中的風險，因為產品外觀看似一般基金，實際運作卻與傳統長期投資存在重大差異。

納迪格形容，這是一種相當奇特的市場參與方式，反映金融市場日益明顯的投資遊戲化趨勢。

他進一步指出，過去一年ETF產業推出的許多新產品，都帶有高度投機色彩。從產品開發、產業文化到行銷方式，金融商品正愈來愈接近賭博。

納迪格直言，如今市場上有人試圖將賭博融入金融市場的各個角落，而他強烈反對這種趨勢。

巴菲特早已示警 股市正變成賭場

這股投機熱潮，也與「股神」巴菲特長期倡導的價值投資理念形成鮮明對比。

巴菲特今年多次批評美股市場愈來愈受到短線投機交易主導，而非建立在企業長期價值之上。

在今年5月的波克夏股東大會上，他甚至將股市形容為「一座附帶賭場的教堂」，凸顯市場投機行為日益盛行。

巴菲特向來主張一般投資人應採取低成本、長期持有的投資策略。早在2013年，他便建議妻子的資產受託人，將90%的資金投入標普500指數基金。

2017年，他再次強調，當大量資金交由收取高額費用的華爾街專業人士管理時，真正獲得巨額利潤的往往是經理人，而不是投資人，因此無論資金規模大小，都應堅持低成本指數基金策略。

巴菲特同時反對過度使用槓桿，認為為了追求額外財富而拿自身資產承擔重大風險，並不值得。

相較於華爾街如今推出的高槓桿對賭ETF，巴菲特長期堅持的投資原則，正好呈現兩種截然不同的市場思維。

上月，波克夏宣布巴菲特將卸任董事長，轉任榮譽董事長並繼續留在董事會。過去60年間，波克夏創造近20%的年化複合報酬率，同期標普500指數則約為10%，也讓巴菲特的長期價值投資理念成為市場經典。