在传统用煤淡季的10月，中国国内动力煤(发电用煤)市场走出一波强劲牛市行情。截至10月10日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价达每吨1,003元人民币，正式升破千元关卡，较去年同期的700元/吨大幅成长逾40%，创下近3年新高。

尽管近年再生能源快速发展，煤炭仍占中国发电结构约五成，此波价格急升已引发市场高度关注。

「供给端紧缩」与「需求端成长」是推升本轮煤价冲高的内核诱因。其中，山西省5月发生致命矿难后，主管机关实施严格的安全监管政策，导致今年前8个月中国煤炭产量年减逾3%。虽然官方推动稳产保供，但主产区复产审批进度落后预期。此外，主要铁路运输信道「大秦线」10月展开为期三周的检修，限制了北方港口的补库速度，截至9月30日的北方港口库存已降至2,207万吨。

海外方面，主要进口国印尼因自主减产以及圣婴现象引发干旱、影响河道运煤，导致出口量骤降；加上美伊战争推高全球能源价格，替代燃料液化天然气(LNG)价格暴涨，进一步加剧供给紧绷。

此外，受气温回升与水力发电出力下滑影响，火力发电负荷显著增加。2026年8月中国全社会用电量突破1兆度(1,0332亿千瓦时)，用电负荷创下15.6亿千瓦的历史新高。随着秋冬用煤旺季即将到来，电厂与非电产业的刚性采购为煤价提供强烈支撑。

期货机构分析指出，主产区安检与运输限制短期内仍将为煤价提供支撑。然而，下游电厂对高价煤接受度有限，节后需求亦可能随淡季转弱。预估短期内煤价将维持高档震荡与多空博弈格局，后续需持续观察煤矿复产进度、港口库存变化及冬季气温走势。