全球金融市场第三季历经通膨升温、AI商业化进度引发疑虑，以及利率走势反复等多重考验，股市在高档震荡之际，企业获利与资金动能仍展现韧性。 法人认为，利率变化仍是影响市场风险偏好的重要因素，但AI投资周期持续推进，科技供应链获利成长动能依旧强劲，若企业基本面能延续改善，市场有望在消化政策冲击后重新聚焦获利表现，短线回档也将提供投资人调整配置的机会。 群益投信今（12）日举行第四季投资展望记者会，提出「DUO」高效投资策略，建议投资人以多元分散风险（Diversify）、掌握上行趋势（Upside Trend）及捕捉潜力机会（Opportunity）为内核，通过股债配置兼顾成长与收益。

在股票布局上，AI科技成长股仍是内核主轴，同时留意大型股、新兴亚股，以及印度、日本等市场的投资机会；债券方面，则可利用短天期债券与具收益优势的债券资产，创建现金流来源并降低投资组合波动。 升息短空长多 第四季「股优于债」 群益环球金绽双喜基金经理人许书铭表示，中东战事推升油价、加剧通膨压力，促使联准会重启升息，主要央行货币政策也转趋鹰派，全球金融市场面临利率维持高档更长时间的环境。 不过，从历史经验来看，升息对股市的影响往往呈现「短空长多」的特征，升息初期可能压抑市场评价，但若经济活动与企业获利仍具韧性，股市就有机会在消化政策冲击后重新获得支撑。

许书铭指出，在AI投资周期加速推进之际，全球制造业采购经理人指数（PMI）持续扩张，有助企业营运改善，企业获利成长可望抵销部分利率上升带来的估值压力。 第四季投资操作仍以「股优于债」为主，优先锁定获利能见度高的科技成长股、财务体质良好的大型股，以及受惠半导体超级周期的新兴亚股，掌握AI资本支出持续扩大的成长机会。 至于债券配置，则应考量利率环境变化，适度提高短天期债券比重，并运用具收益优势的非投资等级债券、新兴市场债券，创建较稳定的现金流来源，强化投资组合防御力。

美股进入成长淘汰赛 市场转向查看现金流与变现能力 群益美国科技巨头ETF（009824）经理人李晋含指出，尽管升息与资金成本提高为股市带来压力，企业获利成长仍为美股提供支撑。 今年前三季标普500指数上涨11.8%，并屡创新高；随着企业获利预期持续上修，标普500指数未来12个月预估本益比已从年初的22.2倍降至19.1倍，显示获利成长有助消化股价上涨带来的评价压力。 然而，随着利率走高，投资人对企业成长品质的要求也将提高，AI相关企业能否将技术突破转化为实际营收、创造自由现金流，以及证明商业模式具备持续获利能力，都将成为市场查看重点。

李晋含认为，美股接下来将进入企业层级的成长淘汰赛，第四季除了关注债券殖利率与油价变化，也应留意企业财测是否符合市场期待，以及上涨动能能否从少数大型企业扩散至更多产业。 虽然AI仍是科技股投资主线，但市场评估重心正随产业发展阶段而改变。 从AI模型突破、硬件基础设施扩建，到资本回收与AI代理商业化，各环节同步推进，投资人关注的问题也逐渐从技术能否实现，延伸至应用能否落地、服务能否收费，以及企业能否将投入转化为现金流。 李晋含指出，现阶段市场对AI后续成长的高度期待仍集中于基础设施，相关硬件供应链的获利动能可望延续，仍是资金布局的重要方向。 至于非科技产业，则可留意金融、航太与能源等族群，掌握市场资金轮动带来的投资机会。

亚股估值具优势，科技、工业与非必需消费受关注 群益亚太新趋势平衡基金经理人杨慈珍表示，全球AI需求持续成长，带动亚洲科技产品出口与资本支出增加，为区域经济提供支撑，预估亚洲经济今年与明年GDP年增率分别可达4.8%与4.7%。 尽管地缘政治风险推升通膨压力，部分亚太国家已启动升息，利率也逐步接近本轮政策目标，加上各国采取措施缓和物价压力，预期后续升息空间有限。 从评价面来看，MSCI亚太不含日本指数本益比约10.5倍，低于欧美股市，具备一定的估值优势。 若区域经济成长与企业获利持续改善，较低的评价水准可望为亚股提供中长期布局空间。

产业方面，AI应用扩张持续拉动硬件需求，具备供给吃紧、订单能见度高等特征的企业，有机会受惠于相关资本支出与需求成长。 杨慈珍看好科技、工业及非必需消费产业，建议投资人可采取分批布局策略，并持续追踪总体经济动能与企业财报表现，依据获利变化调整持股，汰弱留强。 整体亚太市场之外，群益投信也将印度与日本列为值得留意的区域机会。 印度受惠政策利多与内需成长，股市有机会重拾成长动能，适合有意参与补涨行情的投资人适度配置相关股票基金；日本则在首相高市早苗推动改革政策、货币政策迈向正常化的背景下，经济发展出现新的动能，投资人可通过以日股为内核的亚股基金参与相关行情。

台股企业获利今年拚成长40% 明年再增25% 台股方面，群益马拉松基金暨主动群益台湾强棒ETF（00982A）经理人陈沅易分析，联准会立场偏鹰、美债殖利率走升，近期一度影响市场投资情绪，但随着内核通膨逐步降温，薪资与物价螺旋上升的风险有限，长期利率压力有望逐步淡化。 此外，美国期中选举结果出炉后，政治与政策不确定性可望降低，市场焦点也将更集中于企业基本面。 陈沅易指出，AI应用需求快速扩张，持续推升台湾相关供应链的营运与获利表现，预估台股企业今年获利成长率可上修至40%，明年则有望再成长25%。 若企业获利如预期维持强劲，将有助支撑台股评价与市场信心，为多头行情延续提供基本面动能。

在投资布局上，AI长期成长趋势仍是台股内核主轴，投资人可优先关注先进制程、先进封装、厂务工程、硅光子、测试接口、印刷电路板（PCB）、铜箔基板（CCL）、特殊应用芯片（ASIC）及低轨卫星等族群。 这些领域涵盖AI运算所需的芯片制造、封装测试、设备与材料，以及相关应用与通信基础设施，可望随AI产业链持续扩张，带动不同环节的成长机会。 更多风传媒独家内幕： ‧ 台股挑战5万点频频「卡关」，台积电法说会带头冲？ 法人点名这类股票也值得关注 ‧ 黄金价格重挫，中国央行、大妈却在疯狂扫货！ 钱潮疯涌下的金价，可望再战新高？ ‧ 政府的好日子结束了！ IMF总裁示警全球经济三重压力，AI投资热潮背后藏隐忧