美股主要指数本周重返历史高点之际，桥水基金（Bridgewater Associates）创办人达里欧（Ray Dalio）却对人工智能（AI）热潮发出警告，认为市场已形成随时可能破裂的泡沫。

根据《MarketWatch》报导，达里欧近日接受财经记者 Julia LaRoche 的 Podcast 访问时表示，当前正处于一个风险极高的时期。他去年便曾提醒市场注意AI投资过热的可能性，今年则进一步将当前局势形容为面临破裂风险的泡沫。

本周稍早，达里欧在新加坡举行的《富比士》（Forbes）全球首席执行官会议上，也针对AI泡沫提出警告，特别点出投资人为押注这项技术而承担的债务风险，尤其利率持续上升之际。

曾准确预见2008年全球金融危机的达里欧指出，1929年股市崩盘前，同样出现过一场规模庞大的技术革命。这类革命往往伴随高度不确定性，也需要大量资本投入。

达里欧上月曾在 Facebook 发文指出，投资人过去也曾热衷押注电气化等具有高度能见度的新技术。

然而，当股票价格被推升至过高水准，或投资人过度依赖债务进场，就可能重演1929年至1933年间的市场崩跌。

他认为，市场的一大问题在于，投资人容易将技术革命的价值与投资标的的价格混为一谈，未能区分「伟大的技术突破」与「值得买进的投资」。

达里欧进一步指出，企业或投资人可以通过募集数十亿美元资金或举债，迅速扩大帐面财富，但要将帐面价值转化为实际可支用的现金，难度则高得多。

他表示，投资人必须出售资产才能将财富转换为可用资金，而这通常正是泡沫破裂的导火线。

美股创新高、 10 年期美债殖利率处 20 年高点 资 产 估 值 风险升温

达里欧警告，AI投资热潮正面临债券殖利率攀升的考验。随着殖利率走高，既有债券价格承压，股票相对估值也可能显得更加昂贵。

目前，美国10年期公债殖利率徘徊在20多年高点附近，但标普500指数与那斯达克综合指数本周仍双双创下历史新高。

达里欧表示，资产对利率上升的敏感程度，是投资人必须密切关注的风险；当市场累积大量债务时，货币价值往后也可能面临贬值压力。

面对这样的市场环境，达里欧建议投资人将投资组合的5%至15%配置于黄金，作为分散风险的工具。

他认为，黄金属于具有实质价值的货币资产，在债务规模不断扩大的情况下，有助于分散投资组合风险。

不过，黄金今年也受到债券殖利率上升与美元走强的压力。由于黄金本身不会产生利息，当市场殖利率攀升时，持有黄金的机会成本也会随之增加。

至于比特币，达里欧透露，自己仅将约1%的投资组合配置于比特币，主要目的是分散风险，而非认为比特币是特别优质的资产。

他对比特币仍有所保留，理由包括交易与持有活动可能受到监控、政府可能介入投资人与资产之间的关系，以及AI未来是否有能力破解比特币相关机制，仍有待观察。

达里欧点名大型 AI 股太贵 看好抗通膨债券

在股票投资方面，达里欧认为，投资人应留意那些有机会通过AI实现业务转型的企业，例如借由AI提高销售额或降低成本的公司。

他认为，市场可能尚未充分反映这类企业的潜在价值。

相较之下，对于目前主导市场涨势的大型科技企业与AI概念股，达里欧则抱持审慎态度。他直言，规模庞大的云端运算业者及其他重押AI的企业，股价已经过高，估值相当昂贵。

除了黄金，达里欧也偏好抗通膨公债（TIPS），尤其是能放大通膨与利率曝险的杠杆型TIPS。

他预期，现金投资的报酬率将偏低，而目前抗通膨债券的实质殖利率约为3%，在他看来已具有吸引力，通膨压力也可能持续支撑这类资产。

达里欧最后强调，未来2至4年将是风险相当高的时期，期间包括今年11月的美国期中选举，以及2028年总统大选等重要政治事件。面对难以预测的市场与政治变化，投资人应重视资产配置的平衡与多元化。

他指出，对于未来将发生什么事，投资人所不知道的，远比已经掌握的信息更多。