全球公债殖利率攀升，风险不仅在于借贷成本增加，更在于变动速度过快。麦格理策略师警告，过去 50 年几乎所有备受瞩目的金融危机事件，都发生在债券殖利率急剧变动后，金融机构与高负债借款人的资产负债表可能因此承受压力。

麦格理全球策略师 Thierry Wizman 与 Gareth Berry 在近期报告中指出，长天期债券殖利率每隔几年就会出现急升或急降，而这类剧烈波动发生后，往往伴随金融公司或高负债借款人倒下。

麦格理枚举的案例包括 1974 年富兰克林国民银行倒闭、1994 年美国加州橘郡 (Orange County)破产，以及 2023 年硅谷银行倒闭，将这些事件形容为资产负债表压力引发的「小型危机」。

其中，资产规模约 2,000 亿美元的硅谷银行，在不到 48 小时内倒闭。联准会升息造成该银行持有的长天期债券投资组合价值下滑，是这场危机的重要背景。

近期债市压力已扩及全球。美国 10 年期公债殖利率一度攀抵 2002 年以来最高水准。

根据 Yardeni Research 数据，法国、意大利、印尼、日本与南韩的公债殖利率，今年以来也都上升至少 100 个基点，即 1 个百分点。债券殖利率与价格呈反向变动，殖利率上升意味债券价格下跌。

麦格理也指出，法国近期因政府拟削减预算而爆发的街头骚乱，与法国债市压力之间，存在直接且相互强化的因果关系，反映财政与社会动荡可能进一步牵动金融市场。

尽管债券殖利率已回到 2008 年金融危机前的水准，强劲企业获利与联准会暂停升息，仍被视为支撑美股续涨的因素。不过，华尔街策略师正密切关注美国 10 年期公债殖利率是否触及关键门槛。

Fundstrat 经济策略师 Hardika Singh 近期指出，历史数据显示，当 10 年期公债殖利率突破 5.5%，股票估值便开始受到压缩，投资人、企业与消费者都将需要重新计算各项投资的成本与报酬。