美伊衝突持續延燒，原油市場對美國總統川普言論的反應卻逐漸降溫。隨著戰事進入第七個月，交易員不再單憑白宮的外交或軍事表態押注油價，而是將注意力轉向貨運數據、實際供應流向等更具體的市場指標。

市場反應的轉變從油價走勢可見一斑。10月1日，川普警告伊朗若不簽署停火協議將「不復存在」，油價幾乎沒有反應；相較之下，4月1日他發出類似威脅時，布蘭特原油期貨單日漲幅一度超過7%，收盤站上每桶109美元。

分析指出，這種落差顯示，經過數月反覆的政治訊號與戰事發展，交易員對川普言論的敏感度已大幅降低。

根據《彭博》報導，部分原油交易員正縮小部位，將分析重心轉向可量化的實物供應訊號。布蘭特原油期貨未平倉合約也降至2025年3月以來最低水準，盤中價格波動幅度則較戰爭初期明顯收斂。

川普言論影響力減弱 交易員逐漸對政治訊號麻木

美伊衝突爆發初期，市場緊盯川普的每一次發言，試圖從中判斷戰事走向，以及荷姆茲海峽遭封鎖的風險。一旦航運受阻，全球能源供應便可能受到重大衝擊，當時油價也因此對白宮的任何訊號格外敏感。

然而，隨著戰事拖延，這種反應模式逐漸改變。《彭博》分析盤中價格走勢後發現，川普發言對布蘭特原油每日價格變動的影響力持續減弱。

Again Capital合夥人John Kilduff表示，市場已經連續數月受到大量頭條消息轟炸，如今交易彷彿成了地緣政治輪盤賭。他指出，自己接觸的交易員都在縮小交易規模。

Tortoise Capital Advisors資深投資組合經理Rob Thummel則認為，白宮反覆不定的訊號讓交易員難以採取行動。

JonesTrading Institutional Services首席市場策略師Michael O"Rourke也指出，川普發言頻繁、立場變化迅速，市場在經歷一輪又一輪的新聞衝擊後，難免逐漸麻木。

對伊朗政策反覆 市場難以將川普發言納入預測

交易員對川普言論的信任度下降，與他在伊朗問題上的反覆表態有關。

過去七個月，川普多次暗示外交談判取得進展，甚至表示協議即將達成，之後卻又迅速改變說法。

此外，他也曾提出對通過荷姆茲海峽的船隻收取通行費，但不到一天便放棄這項構想。

政策訊號反覆，使市場難以判斷哪些發言真正預示局勢轉變，哪些只是短暫的政治表態。即使是專業分析師，也難以建立可靠的戰爭情境模型。

摩根大通分析師近期在報告中坦言，目前根本不知道該如何推演戰爭的最終走向，與戰爭初期自認能夠掌握局勢的情況形成鮮明對比。

資金轉向實物供應數據 期貨流動性風險升高

當政治言論不再是可靠的短線交易依據，實際供應情況便成為市場判斷油價的重要參考。

O"Rourke指出，實物貨物流向數據具有即時性，也能直接用於交易決策，因此市場對這類資訊的關注度正持續上升。

不過，交易員縮減部位也帶來新的風險。隨著傳統投資人轉趨觀望，演算法交易策略的影響力相對提高。

其中，追蹤市場動能的商品交易顧問（CTA）策略，可能在價格雙向波動時放大行情，短期內甚至造成實物市場與期貨市場走勢背離。

另一方面，布蘭特原油期貨未平倉合約降至近一年半低點，也反映市場參與程度下降。當流動性收縮，價格可能更容易受到交易活動影響，增加市場波動的不確定性。

由於油價牽動全球通膨預期，原油市場的可預測性降低，也讓投資人更難評估各國央行的利率政策，以及全球經濟的後續走向。

能源供應衝擊仍在 交易員開始區分言論與實際風險

分析稱，市場對川普發言反應轉淡，並不代表美伊衝突對能源市場的影響已經消失。

美伊戰爭，加上烏克蘭持續攻擊俄羅斯煉油設施，已將全球多地零售燃油價格推升至歷史高位。歐洲及其他地區的央行官員，也相繼對能源成本上升可能導致通膨持續居高不下表達憂慮。

多數交易員仍認為，川普的言論不能完全忽視。身為美國總統，他對軍事部署與戰爭走向具有關鍵決策權，相關表態仍可能影響實際供應情勢。

但在目前階段，市場資金更傾向等待白宮以外的資訊提供明確方向，而非僅憑政治言論建立交易部位。

換句話說，原油市場的判斷邏輯正在轉變：川普的發言仍可能影響戰局，但真正牽動交易員決策的，已逐漸從政治訊號轉向石油實際如何運輸、供應是否受阻，以及貨物流向出現哪些變化。