摩根士丹利投资管理旗下绩效优异的债券投资人坎杜贾（Vishal Khanduja），十年来首度转为看好美债，认为处于逾二十年高点的殖利率，正对经济成长形成制约。

坎杜贾与艾利斯（Brian Ellis）共同管理的伊顿万斯总报酬债券基金，规模达41亿美元，截至6月已将衡量利率风险的存续期间提高至6.07年，高于基准彭博美国综合债券指数的5.8年。

担任广泛市场固定收益团队主管的坎杜贾表示，这是该基金十多年来首次将存续期间配置提高至基准之上。

他本周接受访问前，债市才经历一波重挫。能源价格高涨、经济韧性强劲及政府大举举债，加上企业为支应人工智能（AI）投资而扩大借款，共同推升殖利率。

美国10年期公债殖利率自6月以来已上升约1个百分点，周三(7日)升至5.36%，再创24年新高。

坎杜贾表示，这波抛售仍可能让殖利率再「超涨」10至15个基点，但目前的高殖利率已能提供足够收益，缓冲债券价格进一步下跌的冲击。

与此同时，借贷成本升高，已开始对全球经济较脆弱的环节造成压力，包括低收入消费者、高杠杆企业及负债沉重的政府。

2005年展开华尔街职涯的坎杜贾表示：「我们正控制布局的步调与规模。」他说，团队正「缓慢但稳定地」利用殖利率超涨的机会，增加投资组合的殖利率曝险。「对未来12个月的展望，我非常、非常有信心。」

坎杜贾管理的基金过去十年年化报酬率达2.9%，超过彭博基准指数的两倍，并在同期击败晨星评比中97%的同类基金。

不过，今年伊朗战争引发能源价格飙升，加剧通膨疑虑，该基金也与其他固定收益投资一同受挫。今年以来，基金约下跌2.8%，在同类基金中排名居中，跌幅与基准指数相当。

坎杜贾认为，殖利率升高、金融情势收紧，加上联准会立场更趋鹰派，已让风险报酬条件转向有利于拉长存续期间。

他的信心部分来自对联准会的看法。联准会上月进行三年来首次升息，并暗示接下来还会继续调升利率。

他形容，联准会是「强大的债券义警」，其抑制通膨的决心，最终将使经济成长放缓，限制殖利率的上升空间。他指出，评等较低企业及法国等部分主权借款人的利差扩大，已反映金融情势收紧。

他看好美债的另一个原因，是债券本身的报酬计算。根据彭博汇整的数据，投资人若以目前水准买进10年期美国公债，未来一年殖利率须升至约6%，债券价格下跌造成的损失才会抵销利息收益。

「从评价来看，已开始变得极具吸引力。」他说：「我们正仔细寻找能带动债市反弹、殖利率下滑的催化因素。」