苹果(AAPL-US)新任首席执行官特纳斯(John Ternus)迎来上任后的重要考验：高端iPhone 18 Pro系列在美国的初期需求偏弱，iPhone Duo又传出量产困难，可能影响上市时程。不过，Bernstein分析师认为，既有iPhone 17销售仍强劲，中国与印度的新机买气也有支撑，因此维持苹果「优于大盘」评等。

Bernstein科技分析师纽曼(Mark Newman)日前发布报告指出，8月全球iPhone销量年增7%，连续18个月较去年同期成长，但增幅较7月的14%放缓。受平均售价上升6%带动，营收年增13%，显示售价提高仍有助于支撑销售金额。

美国新机买气偏弱 中印市场表现较强

纽曼表示，相较iPhone 17系列，市场对iPhone 18 Pro与Pro Max的初期反应不一。美国两款新机需求较去年同期呈低个位数百分比下滑，其中Pro等待交货时间缩短，Pro Max则拉长，反映不同机型的供需情况仍有差异。

相较iPhone 17系列，市场对iPhone 18 Pro与Pro Max的初期反应不一。(图：ZeroHedge)

中国市场相对亮眼，新款Pro系列首周销量年增12%；印度上市前三天销量则增加19%。日本、南韩与阿拉伯联合酋长国的初期需求较疲弱，显示这波换机潮在各地呈现两样情。

既有iPhone 17系列仍展现韧性。截至8月的12个月内，该系列累计售出约1.74亿支，比上一代机型上市后相同期间高出约18%。

不过，纽曼指出，截至8月，苹果会计年度第四季的出货进度略落后历史水准。7、8月合计出货3,300万支，相当于市场预估单季5,820万支的57%，低于历史平均的60%。

Duo传生产挑战 基本款延至明春牵动出货

产品上市节奏也是影响短期需求的重要因素。基本款iPhone 18延至2027年春季推出，意味今年新机销售更倚重高端机型；在芯片短缺推高手机价格之际，也可能让部分消费者延后购机，等待明年价格较低的基本款上市。

《MacRumors》另报导，iPhone Duo面临生产问题，可能延后上市。不过，纽曼的报告仍以10月16日开放预购、10月23日出货为预期时程，并看好美国市场需求，指出早期上手评价大致正面。

根据纽曼引述的Counterpoint估计，若供应充足，iPhone Duo在2026年可望售出约600万支。因此，实际供货能力将是这款新机能否将市场兴趣转化为销量的关键。

对供应链而言，Duo较晚出货，加上基本款iPhone 18延后登场，已压抑大立光(3008-TW)等苹果供应商的短期需求。

Bernstein维持看多 等待2027年新品接棒

尽管新机初期买气有强有弱，纽曼仍认为，苹果供应链整体表现优于Android阵营。2027年上半年的基本款iPhone 18，以及下半年的iPhone问世20周年产品线，可望持续支撑投资人信心与估值。

他因此维持苹果「优于大盘」评等，12个月目标价为370美元。相较之下，《彭博》追踪的华尔街分析师平均目标价约334美元，约58%给予「买进」评等、30%为「中立」，另有六名分析师建议「卖出」。

Jefferies(JEF-US)与美国银行(BAC-US)分析师也注意到，iPhone 18在部分主要市场需求偏弱。芯片短缺推升售价、消费者负担能力，以及新品上市时间错开，将共同考验苹果这一轮产品周期的成长力道。