近年來晶片股持續成為美股市場的重要主流板塊, 隨著第三季財報季即將展開, 高盛認為半導體產業本輪漲勢仍有望延續, 但不同企業的基本面與市場預期已出現明顯差異。

高盛分析師詹姆斯・施奈德(James Schneider)及其團隊看好應用材料(Applied Materials)、楷登電子(Cadence Design Systems)及微芯科技(Microchip Technology), 均給予「買入」評級; 相較之下, 高通(Qualcomm)、科磊(KLA)及西部資料(Western Digital)則被評為「中性」。

高盛認為, 應用材料(AMAT-US)可能在接下來的產業活動及財報中帶來正面驚喜。儘管該股今年迄今已上漲逾一倍, 大幅上漲使公司要進一步超越市場預期的難度提高, 但施奈德仍預期公司很快可能釋放更多利多訊號。

施奈德在周一發布的研究報告中指出, 高盛預期應用材料將在10月舉行的西部半導體展(SEMICON West)上調整利潤率目標, 並提出強勁的成長展望, 後續公布的財報也可望交出亮眼成績。

SEMICON West是半導體產業的重要年度活動, 今年將於10月13日至15日在舊金山舉行。根據官方資訊, 應用材料預計在11月12日公布第四財季財報。市場將關注公司對半導體設備需求、先進製程投資及未來利潤率的最新看法。

高盛另一項看好的標的是楷登電子(CDNS-US)。分析師認為, 該公司受惠於多項客製化晶片專案, 可能進一步上修全年營收展望。目前公司原先預期今年營收成長約18%, 高盛預估該數字可能被上調至約21%。

隨著人工智慧運算需求持續推動資料中心投資, 客製化晶片的重要性也逐步提高。楷登電子提供電子設計自動化(EDA)軟體及相關設計工具, 因此可望從大型科技企業與晶片設計商持續投入AI及客製化加速器的趨勢中受惠。

高盛同時看好類比晶片製造商微芯科技(MCHP-US), 預期資料中心以及航太與國防領域需求強勁, 將推動公司營運改善。高盛團隊預估, 微芯科技毛利率可能回升至約66%, 若實際表現優於市場預期, 將有助於改善投資人對公司獲利能力的看法。

不過, 高盛認為並非所有半導體企業都能在本次財報季延續漲勢。高通(QCOM-US)、科磊(KLAC-US)及西部資料(WDC-US)目前均獲得「中性」評級, 主要原因包括市場預期偏高、成長指引相對保守以及競爭壓力等因素。

高通近期股價受到提振, 原因是公司上月宣布與亞馬遜(Amazon-AMZN-US)達成晶片合作協議。這項合作強化市場對高通進軍資料中心市場的期待, 但高盛認為, 相關利多可能已推升投資人預期至偏高水準。

施奈德表示, 高盛認為短期內市場對高通的期待可能過高, 投資人目前正試圖量化高通資料中心業務最初能帶來多少營收, 同時也希望進一步確認智慧型手機市場是否有復甦可能。

高通目前正積極降低對智慧型手機市場的依賴, 並尋求透過資料中心、汽車及物聯網等領域擴大營收來源。因此, 本次財報除了傳統手機晶片業務的表現之外, 市場也將密切關注資料中心相關業務的實際進展。

科磊(KLAC-US)則面臨另一項問題。雖然全球半導體產業持續增加晶圓製造設備支出, 高盛認為科磊對未來成長的目標似乎相對保守。公司目前給出的2026及2027年營收成長指引約為25%, 市場將評估實際需求是否有機會超越這項預期。

科磊主要提供半導體製程控制與檢測設備, 因此可直接受惠於先進製程及晶圓廠資本支出增加。然而, 若公司自身指引低於市場對AI晶片及先進製程投資的期待, 股價仍可能受到壓力。

西部資料(WDC-US)則可能面臨來自競爭對手希捷科技(Seagate Technology-STX-US)的壓力。高盛指出, 希捷在熱輔助磁記錄(HAMR)技術上的推進速度較快, 這項技術能夠提高傳統機械硬碟的儲存密度及容量, 若技術商業化進度持續領先, 希捷可能進一步搶占市場份額。

HAMR是硬碟產業提升儲存容量的重要技術之一, 透過在寫入資料時利用熱能降低磁性材料的寫入難度, 讓單位面積可以儲存更多資料。隨著人工智慧及雲端運算帶動資料中心儲存需求增加, 大型資料中心業者對高容量硬碟的需求也持續增加, 使HAMR技術成為硬碟產業競爭的關鍵。

對投資人而言, 今年半導體及相關硬體股的強勁漲勢也意味著財報季的市場門檻已明顯提高。企業即使公布正面的營運數據, 若未能超越市場預期或上修全年展望, 股價仍可能因「利多不漲」而承壓。

高盛目前的選股邏輯主要集中在企業能否進一步提高獲利預期。應用材料的關鍵在於利潤率及成長展望, 楷登電子受惠於客製化晶片需求而有機會上修營收預測, 微芯科技則期待毛利率改善; 相對之下, 高通面臨預期過高的問題, 科磊的成長指引偏保守, 西部資料則需要面對希捷HAMR技術進展帶來的競爭威脅。

隨著10月財報季正式展開, 半導體企業的訂單、資本支出、AI需求、資料中心投資及2027年展望將成為市場評估股價能否延續漲勢的重要依據。高盛的最新評估顯示, 在晶片產業整體仍處於強勢週期的情況下, 投資人真正需要關注的已不只是產業是否成長, 而是企業實際表現能否超越已被推高的市場預期。