10月向来被视为美股市场波动最剧烈的月份之一，1929年股灾、1987年黑色星期一，以及2008年金融危机期间的暴跌，都让「10月魔咒」深植投资人印象。不过，若拉长时间观察过去近百年的市场表现，10月的表现其实并没有想像中那么糟糕。

根据《MarketWatch》报导，DataTrek Research共同创办人、华尔街资深人士Nicholas Colas表示，10月之所以背负「股市艰难月份」的名声，很大程度是因为少数几次极具破坏力的崩跌事件，使这个月份与市场恐慌牢牢链接。

根据道琼市场数据（Dow Jones Market Data）统计，自1928年以来，标普500指数10月平均上涨0.5%，上涨几率为58%。

虽然这项平均报酬率位于各月份的后半段，但并非表现最差；历史上仅2月与9月的平均报酬率为负。

从长期数据来看，7月是标普500平均表现最佳的月份，平均上涨1.7%，其次为4月的1.4%、12月的1.3%及1月的1.2%。9月则以平均下跌1.1%垫底。

10 月确实曾多次重挫 但并非每年都是如此

投资人对10月的恐惧并非毫无根据。1929年10月的股市崩盘，以及1987年10月的「黑色星期一」，都是美股历史上最令人难忘的暴跌事件。

2008年10月同样陷入剧烈抛售，全球金融危机进入最严重阶段，股市遭遇沉重打击。

Colas还列出多次10月成为市场重大转折点的案例，包括1990年伊拉克入侵科威特后股市触底、1997年亚洲金融危机引发全球市场剧烈震荡、2002年网络泡沫破裂后的熊市终于触底，以及2011年希腊债务危机冲击全球投资人信心。

2022年10月则是另一个例子，标普500在当年10月形成最近一次熊市低点。

因此，虽然10月长期平均表现并不特别差，但少数极端事件确实足以塑造投资人对这个月份的负面印象。

2026 年 10 月的 真 正风险：殖利率与 AI 股

至于2026年10月是否会重演历史，仍有待观察。不过，目前市场确实存在几项值得关注的风险。

Colas指出，美国公债殖利率上升已在9月对美股大部分市场造成压力，只是部分与人工智能（AI）题材相关的热门股票表现强劲，在指数层面抵销了不少跌幅。

科技股甚至成为9月标普500成分股中唯一上涨的产业。市场普遍认为，强劲的AI企业获利成长可以抵销利率上升带来的压力，但Colas认为，这种市场结构可能已让股市变得更加脆弱。

他指出，只要AI相关股票仍能维持庞大的预期获利成长，市场就可能持续忽略利率压力；但这类交易能够抵抗升息影响的时间终究有限。

另一方面，10月也存在一项对多头较为有利的历史因素。道琼市场数据显示，在美国期中选举年份，选前一个月通常是股市表现相对强劲的时期。自1950年以来，标普500在这段期间平均上涨3.9%。

此外，第4季一向是全年4个季度中标普500表现最强的季度。若进一步观察单月数据，11月更是历史上标普500创下收盘新高次数最多的月份，共有174次。

美股若出现回档 该看什 么 信号？

盈透证券资深经济学家Jose Torres表示，上周五美股强劲反弹，重新点燃部分投资人对第4季行情的乐观情绪。

当天美国公债殖利率早盘走低，带动股市出现广泛上涨，尽管殖利率在收盘前重新反弹，主要股指仍普遍收高。

Torres认为，这显示殖利率下降时，股票市场仍具有相当强的上涨动能。

如果10月真的出现剧烈修正，Colas则建议投资人留意芝加哥选择权交易所波动率指数（VIX）。这项被华尔街视为「恐慌指针」的指数，长期平均约为19.4；当VIX升至27，代表高于长期平均约1个标准差。

Colas指出，过去当VIX介于27至43之间时，标普500在接下来1个月上涨的几率达70%。

目前市场恐慌程度仍相对有限，FactSet数据显示，VIX上周五收在约15.5。

展望本周，市场仍将密切关注联准会官员谈话，以及周三（7日）公布的9月联准会会议纪要，相关消息可能进一步影响近期已相当敏感的债券市场。