外媒最新报导指出，随着美国30年期公债殖利率逼近6%关口，期货市场的「最便宜可交割券」(CTD)切换机制恐成为引爆长端殖利率下一波飙升的导火线。美债30年期殖利率周一(5日)上升至5.68%，逼近近期高点。

国债期货是法人机构对冲现货部位与杠杆基金进行「基差交易」的内核工具，价格跟随可交割债券篮子中成本最低的CTD。

法国巴黎银行策略师在最新研报中指出，当殖利率像近期这样快速上升，CTD会向期限更长的债券转移。为维持投资组合久期稳定，资产管理机构必须卖出期货多头或回补空头，这种「CTD切换」带来的被迫减仓，将加剧现货市场长端殖利率的上涨压力。

目前，市场焦点集中在长期国债期货。当前CTD为2045年2月到期的债券，彭博分析显示30年债殖利率升至接近6%时，CTD恐切换至2050年到期的债券。

持仓数据印证了机构的防御动作。高盛策略师指出，过去数周，资产管理机构持续削减长期与超长期国债期货净多头，是在「主动管理CTD切换带来的久期延长风险」。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，在9月29日为止一周，随着30年债殖利率从5.28%飙升至5.62%，资产管理机构大举削减超长期国债期货净多头近10万份合约。

三井住友银行利率策略师Monty Gandhi指出，超长期期货已完成CTD切换，但长期国债期货仍面临天期进一步延长的风险，这意味着若殖利率继续上行，长期品种可能面临新一轮抛售潮。