美國經濟正浮現1970年代的部分警訊，包括通膨升溫、實質薪資下滑、能源危機與國際衝突加劇。隨著最新就業報告顯示，美國薪資增幅遠低於物價漲幅，就業成長也大幅放緩，市場開始關注，這個全球最大經濟體是否正走向另一個經濟停滯與通膨並存的艱困時期。

《MarketWatch》專欄指出，當前美國經濟與1970年代存在多項相似之處。當年美股與債券等主流資產表現疲弱，投資人若只依賴傳統投資組合，可能難以抵禦通膨侵蝕。

若類似情境再度出現，投資策略或許需要轉向防禦，並重新評估黃金、能源股及抗通膨債券在退休投資組合中的角色。

美國勞工部週五（2日）公布的最新數據顯示，美國上月平均時薪僅月增0.13%，相當於每小時增加約0.05美元，且尚未扣除稅負。

相較之下，克里夫蘭聯準銀行最新估計，9月消費者物價月增0.53%，約為薪資增幅的4倍。

薪資與物價的落差也反映在長期購買力上。過去一年，美國平均時薪年增3%，但物價上漲3.6%，通膨幾乎抵銷勞工近兩年累積的薪資增幅，使實質時薪回落至2024年秋季水準。

除了薪資購買力遭侵蝕，就業市場也出現降溫跡象。最新報告顯示，美國上月新增就業人數遠低於經濟學家預期，不到預測值的三分之一。

進一步檢視過去一年的人口與就業變化，出生於美國的就業人口減少近100萬人，同期移民就業人數則增加約50萬人，與美國政府打擊移民的政策方向形成對照。

荷姆茲海峽危機推升能源成本 通膨壓力恐持續擴大

能源危機是目前美國通膨壓力的重要來源。文章將伊朗控制荷姆茲海峽的局勢，與1970年代兩次石油輸出國組織（OPEC）石油禁運相提並論，指出能源供應受阻可能帶來廣泛的經濟衝擊。

柴油價格飆升不僅增加運輸成本，也可能推升各類商品與服務價格。克里夫蘭聯準銀行估計，美國上月物價年化漲幅達6.5%，若這項估計成真，通膨升溫的程度將進一步加劇。美國官方9月通膨數據預計於10月14日公布。

專欄指出，短期內薪資與物價增幅的差距或許看似有限，但若這種趨勢持續，累積效應將逐步侵蝕民眾生活水準。1970年代美國實質平均薪資累計下滑7%。

此外，官方通膨數據能否完整反映一般家庭的實際生活成本，也受到質疑。隨著日常採購與每月帳單持續增加，民眾感受到的通膨壓力可能與統計數字存在落差。

文章也指出，美國經濟不滿情緒已跨越政黨界線，甚至包括多數共和黨選民在內，對經濟現況感到不滿。

1970 年代傳統資 產 表現疲弱 黃金與能源股相對抗跌

文章指出，若美國經濟再次陷入長期通膨與低成長環境，1970年代的資產表現或許能為投資人提供參考。

根據紐約大學史登商學院（NYU Stern School of Business）數據，1970年初至1980年初，標普500指數扣除通膨後，整整10年累計實質報酬僅約4%，並非年化報酬，而是整個十年的總報酬，且尚未扣除稅費。

同期，美國短期國庫券及現金投資的實質價值下滑11%，投資級公司債實質報酬為負17%，10年期美國公債則損失35%。

相較之下，能源股與黃金展現不同的表現。根據達特茅斯學院金融學教授Kenneth French的數據，1970年代能源股扣除通膨後仍讓投資人資產翻倍，黃金實質價格則上漲逾500%。

黃金當時的大幅上漲，部分原因在於此前約40年間，黃金價格受到政府政策壓抑。

抗通膨債券實質殖利率吸引投資人 留意長天期波動風險

除了黃金與能源股，抗通膨公債（TIPS）也是文章提出的另一項配置選擇。

TIPS的本金會依據消費者物價指數（CPI）變動調整，藉此降低通膨對債券購買力的侵蝕。不過，這類債券在1970年代尚未問世。

文章指出，今年TIPS價格走低，使投資人有機會鎖定高於通膨的實質殖利率。即使是存續期間較短、風險與波動相對較低的債券，實質殖利率也可達2.5%；長天期TIPS的實質殖利率則最高約3.3%。

不過，要注意的是，長天期債券伴隨較大的價格波動。

對於希望降低波動風險的投資人，專欄提及安碩美國0-5年期抗通脹國債指數ETF( STIP-US ) ，作為短天期抗通膨債券基金的例子。這類基金兼具通膨防護與相對較低的價格波動。

文章最後強調，重返1970年代的經濟困境並非必然，但在能源危機、通膨壓力與薪資成長停滯等風險交織之際，投資人仍應為較不利的經濟情境預作準備。

該文章引用小說角色傑克．李奇（Jack Reacher）的話，核心精神是「抱持最好的希望，同時為最壞的情況做好準備」。