美光科技( MU-US ) 在記憶體晶片熱潮中享有驚人的利潤率，但問題是，任何觸頂跡象都可能被市場視為趕緊出場的訊號，這似乎正壓抑其股價表現。

美光週三(30日)盤後公布優於預期的財報，股價週四(1日)卻下跌2.1%，報1,042.73美元。

美光財報幾乎所有數據都表現亮眼，營收、獲利與自由現金流均大幅攀升，公司也敲定多項新的長期供貨協議。唯一真正引發疑慮的是毛利率展望，預估將從第四會計季度的87%，降至本季的86.25%。

這遠稱不上危機。美光毛利率仍處於極高水準，就連輝達( NVDA-US ) 也僅有75%，福特汽車( F-US ) 這類大型製造商則約為8%。

美光高層在財報電話會議上表示，預期毛利率將在第一會計季度後再度回升，並將本季下滑歸因於員工薪酬帶來的暫時性影響。

然而，美光股價過去12個月已漲至近6倍，任何暗示觸頂的跡象都足以引發疑慮。就這點而言，美光反而受自身的成功所累。

William Blair分析師Sebastien Naji在研究報告中寫道：「投資人可能會仔細檢視較疲弱的毛利率展望，以及有限的資本配置新資訊；進一步細節將延至12月《晶片法案》相關限制解除後公布。」

不過，美光的整體前景依然樂觀。最關鍵的是，美光執行長Sanjay Mehrotra向分析師表示，業界仍看不到記憶體晶片供需何時能恢復平衡，而公司2027年供應量已有75%找到買家。

瑞銀分析師Timothy Arcuri在研究報告中寫道：「客戶如今正將供貨協議延長至2031年。我們認為，這些協議的穩定性將高於許多投資人所擔憂的程度，因為多數協議的條款設計，使價格必須下跌遠超過70%，客戶才會考慮退出。」

Arcuri重申美光目標價為1,625美元。