《MarketWatch》週三 (30 日) 報導，因為通膨升溫帶來的升息預期、美債殖利率攀升與美元走強，壓過了黃金的避險需求，使黃金期貨 9 月下跌 6.6%，創 6 月以來最差單月表現。不過，中國央行與黃金 ETF 投資人仍持續買進，反映儲備安全與資產分散配置需求仍在。

根據道瓊市場數據，交投最活絡的 12 月交割黃金期貨，週三收在每盎司 4,186.70 美元。儘管通膨持續、美伊緊張局勢未解，金價仍在 9 月明顯回落。

黃金向來被視為抗通膨資產，當物價上漲侵蝕貨幣購買力時，其稀缺性通常有助支撐價格，但黃金本身不會產生利息收益，當美債殖利率上升，投資人持有黃金所放棄的利息收益也隨之增加，削弱其相對吸引力。

目前兩年期美債殖利率接近 5%，使投資人有機會透過持有公債取得收益。

LPL Financial 總體經濟與投資策略主管 Kristian Kerr 指出，殖利率攀升提高了現金與短期貨幣市場投資的吸引力，這些資產如今再次能提供扣除通膨後的正實質報酬。

Kerr 也表示，去年至 2026 年初，黃金接連創下歷史新高，曾吸引許多投資人加入投機熱潮。

美元升值則進一步壓抑金價。

黃金以美元計價，美元走強會提高海外投資人的購買成本。根據 FactSet 數據，衡量美元兌六種主要貨幣表現的 ICE 美元指數，9 月上漲逾 2%。

中國央行連買22個月 著眼儲備安全

即使金價承壓，各國央行仍有不同於短期交易者的持有考量。根據中國國家外匯管理局數據，中國人民銀行 8 月增持逾 20 公噸黃金，相當於 65 萬盎司，創 2023 年以來最大單月購買量，並連續第 22 個月增持。

世界黃金協會美洲區資深市場策略師暨公共政策主管 Joe Cavatoni 表示，中國與許多央行正從整體儲備策略出發，評估多元配置帶來的好處。

對各國政府而言，黃金除了能因應經濟不穩定、通膨及地緣政治風險，也有助降低對美元的依賴，減少儲備資產遭制裁或被其他政府凍結的風險。

世界黃金協會《2026 年央行黃金儲備調查》顯示，89% 的儲備管理者預期，全球央行黃金持有量將在未來 12 個月增加。Cavatoni 指出，央行也預期美元在其儲備中的角色，未來五年將縮小。

黃金ETF持續吸金 長期配置需求未退

民間投資資金也持續流入黃金 ETF。根據道富投資管理彙整的數據，美國上市黃金相關 ETF 在 9 月吸引 38 億美元淨流入，延續 8 月淨流入 79 億美元的趨勢。

道富投資管理全球黃金市場主管 Aakash Doshi 表示，儘管聯準會升息、金價在 9 月下跌，ETF 資金持續流入，仍讓團隊對黃金長期多頭前景抱持信心。

他認為，這些資金反映結構性的配置需求，投資人將黃金視為貨幣避險工具、法定貨幣的替代資產，以及分散風險的工具。

Doshi 指出，近幾週短天期美債殖利率上升速度快於長天期，使長短期利差縮小。借貸成本提高，可能加重消費者與企業負擔，拖累經濟成長，進而支撐黃金的避險需求。

他認為，殖利率上升雖通常不利金價，但若高殖利率加重經濟壓力，也可能強化黃金作為避險與低相關性資產的配置價值。

EverBank 全球市場業務總裁 Chris Gaffney 則表示，一般投資人將最高 10% 的投資組合配置於黃金，可能有助益，許多人也將近期金價回落視為增加部位的機會。