AI基础建设投资持续扩大，带动高端交换器及AI加速卡需求升温，网通大厂智邦（2345）8月合并营收首度突破400亿元，达408.72亿元，月增约3.55%、年增59.42%，再度改写单月历史新高；累计前8月营收2,460.03亿元，年增61.86%，同步创下历年同期新高。 随着800G交换器需求维持强劲，加上AI加速卡Trainium 3进入量产，外资持续看好智邦后续营运。 最新欧系外资报告指出，智邦9月及第4季营收可望维持成长趋势，并看好水冷技术渗透率提升，有助缓解短期毛利率压力，因此维持「买进」评等，目标价3,688元。

智邦8月营收首破400亿元 前8月年增逾6成 智邦8月合并营收408.72亿元，较7月394.72亿元成长约3.55%，较去年同期增加59.42%，不仅首度突破400亿元大关，也再度改写单月历史新高；累计今年前8月营收达2,460.03亿元，年增61.86%，创同期新高。 受惠AI数据中心需求扩大，智邦1.6T、800G交换器出货增加，营运规模持续成长。 智邦去年6月以来单月营收均维持在200亿元以上，今年6月营收395.54亿元、创下当时单月新高，7月略降至394.72亿元，8月则进一步突破400亿元，再创历史新高。

因应客户需求增温，智邦持续扩充国内外产能，其中桃园龟山厂已开始小量出货，南寮厂添加产线预计明年投产，美国、新加坡厂也规划于明年量产。 800G、Trainium 3需求强劲 外资估第3季营收1,225亿元 外资近期持续关注智邦后续营运表现。 欧系外资在最新研究报告中指出，与智邦管理层会面后，对公司9月及2026年第4季营收维持成长仍具信心，主要动能来自800G交换器需求强劲，以及AI加速卡Trainium 3进入量产。 不过，受到部分内存及PCB零组件转向代购模式影响，外资将智邦2026年第3季营收预估调整至1,225亿元，季增28%，略低于原先预估的季增30%，但仍将改写单季营收新高。

另一方面，法人也看好智邦后续1.6T交换器、光学交换器（OCS），以及液冷、共同封装光学（CPO）等新技术逐步导入，有望持续推升产品附加价值，成为中长期营运成长动能。 水冷机型ASP估增约20% 短期毛利率压力有望缓解 外资报告指出，智邦近期为确保料源供应，代客户预付部分高价零组件费用，加上会计处理及产品组合变化，短期对毛利率形成压力。 不过，随着部分Trainium 3机型由风冷转向水冷设计，产品平均售价（ASP）预估可提高约20%。 同时，智邦正积极扩充马来西亚厂区水冷组件的自研、自制产能，外资预期相关效益可望自第4季开始逐步显现，并有助抵销短期毛利率压力。

外资看2027年多重动能接棒 目标价维持3,688元 展望2027年，外资认为智邦仍有多项新产品及技术升级题材，包括Trainium 3持续放量、新一代Trainium 4导入水冷架构，以及采用Marvell与Spectrum芯片组的800G新平台、1.6T交换器世代升级，另有光学交换器（Optical Switch）及L11服务器机柜（Server Rack）等产品挹注。 欧系外资此次将智邦2026年每股盈余（EPS）预估下修2%，但同步将2027年至2028年EPS预估上调2%至3%，并维持「买进」评等及3,688元目标价，目标价系以2027年至2028年平均预估本益比26倍计算。

虽然欧系外资目标价喊上3,688元，但智邦今日股价呈现震荡，早盘开高后，最高冲至1,935元，不过随后遇压走低，最低来到1,845元，上下震荡90元。 以今日低点来计算，以欧系外资角度来看，目前智邦股价仍还有99%潜在上涨空间。 ※本文内容仅供参考，投资人应审慎评估自身风险承受能力，投资决策仍应自行判断。