美國10年期公債殖利率在週二（15日）突破5%，升至2007年以來最高，雖然震撼金融市場，卻也讓部分投資人開始思考：歷經多年重挫後，債券是否正接近值得進場的「逃逸速度」？

這個概念指的是，當債券本身提供的利息收入足夠高，即使殖利率繼續上升、價格進一步下跌，投資人仍可能取得正報酬。隨著殖利率升高，5年至10年期債券的風險報酬比逐漸改善，不再只有短期或超短期債券具有吸引力。

殖利率升至5% 債券多了一層價格緩衝

近年許多投資人集中買進貨幣市場基金及短天期債券，以避開升息造成的價格波動。市場普遍預期，聯準會（Fed）週三將升息1碼，CNBC調查也顯示，受訪者預估Fed今年至少升息兩次，意味利率可能長時間維持高檔。

晨星（MORN-US）固定收益經理研究主管亞歷克·路卡斯表示，殖利率愈高，債券能提供的緩衝就愈大，情況已與2020年接近零利率時大不相同。以殖利率5%計算，投入100萬美元持有10年期美債，每年可獲得5萬美元利息，10年合計50萬美元，對尋求低風險收入的高資產投資人具有吸引力。

債券價格與殖利率呈反向關係，殖利率上升時價格便會下跌。不過，起始殖利率愈高，利息收入愈能抵銷價格損失。Discipline Funds創辦人卡倫·羅區以「逃逸速度」形容債券擺脫利率風險、即使殖利率繼續上升仍能維持正報酬的臨界點。

羅區利用債券殖利率與修正存續期間衡量價格緩衝。當一年利息收入足以抵銷殖利率上升1個百分點造成的價格跌幅，債券便達到「逃逸速度」。他表示，以目前利率水準來看，5年期以下債券已擁有明顯緩衝，期限愈長，保護則逐漸減少。

例如，一檔殖利率4.9%、存續期間5.8年的債券，可承受殖利率再上升約0.84個百分點，之後價格損失才會完全抵銷一年的利息收入。換言之，殖利率升高雖帶來短期跌價風險，也降低投資人判斷錯誤所付出的代價。

5年至10年期債券風險報酬比開始改善

對價格波動特別敏感的投資人，仍可優先選擇3年期左右的短債；能承受較高風險者，則可逐步考慮5年至10年期債券。Glenmede投資策略副總裁麥可·雷諾茲認為，7年至10年期債券目前提供的風險報酬比最具吸引力，但期限再拉長，價格波動也會明顯增加。

Global X ETFs投資策略主管史考特·海爾夫斯坦建議，可利用5年至10年期公債建立債券梯。雖然1個月至3個月期債券仍能在不承擔太多價格風險下提供3.5%至4%殖利率，但中期債券目前提供近20年最優渥的收益。即使未來一兩年殖利率再升高，投資人獲得的利息補償仍遠高於過去20年。

2026年最受歡迎的策略仍是超短債。iShares 0-3個月美國公債ETF（SGOV-US）今年吸引410億美元淨流入。其他短中期選項包括iShares 1-3年期美國公債ETF（SHY-US）及iShares 3-7年期美國公債ETF（IEI-US）。

希望廣泛布局債市的投資人，則可關注Vanguard整體債券市場ETF（BND-US）與iShares核心美國綜合債券ETF（AGG-US）。BND持有逾1.1萬檔債券，平均票面利率3.9%；AGG持有逾1.3萬檔資產，兩者約半數投資組合均配置美國公債，費用率同為0.03%。

股票仍具成長優勢 但債券開始值得重新配置

BMO財富管理市場策略師卡洛·施萊夫表示，今年債券殖利率雖是有秩序地逐步攀升，但地緣政治、能源價格及政府赤字等因素可能讓高殖利率維持更長時間。因此，擔心殖利率繼續上升的投資人，可優先布局短至中期債券，在追求收益的同時降低價格風險。

Hightower Advisors首席投資策略師史蒂芬妮·林克仍較看好股票，因為股票擁有更高的成長潛力，但她也承認，10年期美債殖利率達到5%後，債券的吸引力已明顯提高。如果殖利率在該水準維持3至6個月，可能吸引更多資金轉進固定收益市場。

由於美股上漲可能使部分投資人的資產配置過度偏向股票，林克認為，可考慮實現部分獲利並轉進債券。若投資人願意持有至到期，便可鎖定約5%的低風險收益；假設未來10年通膨率維持在2%至3%，實質報酬也將更具吸引力。

美債賣壓可能尚未完全結束，但高殖利率正逐步改變投資計算。對債券投資人而言，5%不只是一道令市場不安的門檻，也可能是利息收入開始足以抵禦價格下跌、重新建立股債配置的轉折點。