地缘政治局势持续紧张，带动全球对新兴军工与航太技术的需求爆发。 初创阶段的国防与航太企业今年纷纷转向以「借壳上市」（SPAC，特殊目的收购公司）方式进入资本市场。 在投资人对相关产业兴趣浓厚之际，此举不仅能提供更灵活的资金调度管道，更能大幅缩短企业上市的筹备期。 不同于传统首次公开募股（IPO）需经历漫长的审查与公开路演，「借壳上市」模式是由空壳公司先通过 IPO 筹集资金，随后再与非上市公司进行合并，助其达成上市目的。 由于「借壳上市」合并允许企业在公开上市前进行私下估值谈判并锁定资金，大幅提升了募资的确定性，同时降低对公开市场波动的依赖。

今年已有6家国防新创宣布进行SPAC合并 专家指出，多数中小型国防与航太企业极度依赖政府合约，研发与交付周期往往难以预测，因此借壳上市成为这些业者进入公开资本市场的便捷捷径。 资产管理公司IPOX副总裁刘可欣（Kat Liu）表示：「对于已取得政府合约、获得战略资本支持或拥有明确成长蓝图，但营收规模、利润率与稳定度尚不足的企业而言，借壳上市合并提供了弹性更高的上市路径。 」 此外，当前大型企业重磅IPO的热潮，也替借壳上市创造了独特空间。 中小型企业可借由借壳上市避开公开市场的直接竞争，无需与大型巨头抢夺投资人的注意力。

例如，研发飞弹与火箭推进系统的美国国防新创公司大熊座（Ursa Major），上个月即达成估值高达23亿美元的「借壳上市」合并协议。 大熊座首席执行官克里斯．斯帕尼奥莱蒂（Chris Spagnoletti）表示，目前客户的需求远超产业供给能力，而SPAC交易提供的资金将能及时填补此缺口。 斯帕尼奥莱蒂直言：「如果选择传统IPO，我们的时程将被迫受制于资本市场的窗口，而非客户的需求。 我们不希望上市进度由明年的市场环境来决定。 公开市场的资金能让我们在客户提出扩产、加速与降价需求的第一时间，即时扩充美国本土的产能。

」 根据研调机构SPACInsider的数据显示，今年截至目前已有6家国防、航太或卫星相关企业宣布进行SPAC合并，占整体SPAC交易量的 10% 左右，相较于 2025 年全年的 3 笔交易显著成长。 国防航太迎大本营！ 川普政策与战场变革加持 除了SPAC热潮外，伦敦证券交易所集团（LSEG）数据亦显示，2026年迄今已有至少 7 家国防与航太企业通过传统IPO成功上市，反映出发行机构急于捕捉这波市场红利。 其中，航太领域成为投资人的首选标的，主要受惠于政府与私人企业在卫星网络及通信领域的支出不断扩增。 SpaceX的挂牌计划更进一步推升了市场对该领域的投资热情。

报导指出，极音速飞行技术公司平流层发射系统公司（Stratolaunch）也正积极筹备IPO。 私营未上市市场同样展现强劲的资金需求。 例如航太业者Sierra Space在今年3月的融资轮中，公司估值在3年内大幅暴涨逾50%，一举冲上80亿美元。 另一方面，国家安全议题跃升为政策内核。 川普政府正极力强化美军防卫能力，并补充因援外军售以及中东冲突所耗损的弹药库存。 美国总统川普提出大幅提高2027财年国防预算的计划，预算总额预计将达1.5兆美元，远高于2026财年通过的9010亿美元。 战争型态的转变也为新兴企业带来全新机遇。

随着无人机在乌克兰与中东战场发挥关键作用，新创公司纷纷利用低成本系统与新锐技术，试图挑战长期垄断政府标案的传统军火巨头市场。 该产业亦吸引了显赫的政治背景资本注入。 川普总统之子艾力克．川普（Eric Trump）即为反无人机公司Space-Eyes的投资人，该公司已同意通过SPAC上市；此外，他也投资了无人机制造商XTEND。 川普的大儿子小唐纳．川普（Donald Trump Jr.）同样参与了多项国防与航太领域的投资，凸显川普家族与该产业日益紧密的商业链接。 然而，初期阶段的国防与航太企业仍面临极大营运风险，脆弱的供应链以及订单延宕皆可能冲击营运，加上客户群过度集中于少数政府机构，导致营收呈现高度不稳定性。

募资弹性与股权稀释的双面刃 尽管风险犹存，资金卡位的态势依然明确。 SPACInsider首席执行官克里斯蒂．马文（Kristi Marvin）指出，目前仍有9家SPAC信托基金手中掌握约23.5亿美元资金，正积极寻找国防或航太领域的合并标的，预计后续将有更多合并案发布。 今年 6 月，开发轨道移动、卫星维修与加油太空船的Quantum Space，以及研发混合动力自主飞行器系统的Elroy Air，已先后宣布SPAC合并案。 其中Quantum Space握有超过8800万美元的政府合约保障，而Elroy Air则取得美国陆军价值4600万美元的多年度开发合约。

虽然SPAC提供了快速进入资本市场与取得资金的弹性，但其架构也伴随风险，特别是在引进「上市后私募投资」（PIPE）时，可能导致原股东的股权面临大幅稀释。 此外，与严格的传统IPO相比，SPAC在信息揭露与投资人保护层面的审查较为宽松，历来不乏争议。 不过，部分市场分析师对此抱持乐观态度。 IPO研究与ETF提供商Renaissance资本资深策略师马特．肯尼迪（Matt Kennedy）表示：「SPAC投资人购买潜力新创时，并不一定要求企业当下要有营收，更遑论获利。

尽管先前部分知名SPAC上市企业（如Rocket Lab、Intuitive Machines与AST SpaceMobile）股价已从高点回档，但从两年的长期线图来看，整体表现依然相当亮眼。 」 责任编辑：许咏翔 更多风传媒独家新闻： ‧勇鹰号全交机、ADF却已成「烂尾楼」 当年为保持国产战机量能、选择高价自制高教机划算吗？ ‧DeepSeek、月之暗面都被点名 美国FBI联手国安局、网安局指控中国AI「偷窃」 北京再度全盘否认 ‧开放运行网络攻击任务 惧AI成熟降低敌对势力「骇」成本 五角大厦扩军找上私人企业