《巴隆週刊》報導，Capital Economics警告，由AI題材推動的美股漲勢可能已進入泡沫末期。 該機構追蹤的8項市場指標中，已有5項升至接近歷史極端水準，包括估值、獲利預期、指數集中度、股票發行及外資買盤。 不過，Capital Economics資深市場經濟學家James Reilly認為，美股漲勢今年仍有延續空間。 他預估，標普500指數可望在2026年底升至8,250點，但隨著泡沫消退，2027年底可能回落至6,500點。 標普500指數近期走勢轉弱，截至週四（10日）收盤，已較8月13日創下的7,798.99點歷史收盤高點回落2.7%。

儘管部分跌勢可能來自8、9月的季節性疲弱，但該指數今年以來仍上漲逾10%，並可望連續第4年錄得雙位數漲幅。 Reilly指出，近期回檔並不代表漲勢即將立即終結，但從一系列泡沫指標觀察，AI股票熱潮可能已進入最後階段，中期前景也因市場過熱而轉趨不利。 首先，美股估值仍處於偏高水準。 標普500指數預估本益比目前約為21倍，雖低於2025年底約23倍的高峰，美股相較其他市場的估值優勢也有所收斂，但1999年至2000年網路泡沫高峰前，美股同樣曾出現相對落後走勢，因此近期回檔並不足以證明市場不存在泡沫。 其次，現有估值隱含的企業獲利成長要求相當高。

市場對未來12個月每股盈餘的共識預期，已升至與網路泡沫高峰相近的水準，而且這次並非反映企業獲利自低點復甦。 由於成長預期主要集中在科技業，且高度仰賴長期獲利兌現，風險更加突出。 第三，標普500指數權重過度集中於少數科技巨頭。 輝達（NVDA-US）與蘋果（AAPL-US）近期各占指數逾7%，微軟（MSFT-US）的權重也超過5%。 Reilly形容，目前大型科技股在指數中的集中程度已達令人擔憂的水準。 第四，股票發行活動正快速升溫，這也是泡沫進入後期常見的現象。 若OpenAI與Anthropic日後推進市場高度期待的首次公開募股（IPO），相關指標可能進一步攀升。

第五，海外投資人對美股的買盤明顯增加，情況與過去市場觸頂前的資金動向相似。 相較之下，企業基本面、市場波動率與槓桿水準等另外3項指標，尚未升至足以發出警訊的極端程度。 Reilly因此並未判斷美股將立即反轉，但強調，隨著估值、獲利預期、市場集中度、股票發行及外資持股同步亮起紅燈，AI股熱潮距離轉折點可能已愈來愈近。