受到美伊戰爭爆發影響國際油價，進而引發全球航空燃油價格飆升，亞洲主要上市航空公司第二季財報呈現幾家歡喜幾家愁；其中又以中國三大國營航空最慘，當面對多數亞洲同業仍維持獲利和小幅成長之際，他們卻得苦吞高額虧損。 《日經亞洲》引述多份財報數據指出，中國南方航空、中國國際航空與中國東方航空，2026上半年營收雖受惠於客貨運需求復甦，全都繳出10%年成長幅度，但三家公司上半年合計淨虧損額，卻高達81.6億人民幣（約新台幣387億元）。 如果只推算第二季，三大航空的淨虧損約介於38.1億至51.8億人民幣之間。 避險策略成勝負關鍵 中國三大航空將虧損主因，全數歸咎於燃油成本暴漲。

財報顯示，上半年三家公司的燃油支出，激增超過三分之一，合計額外增加257.4億人民幣（約新台幣1220億元）負擔，大肆吞噬整體營收增長。 國泰航空6月起登機時間提前 國泰航空15日宣布，6月1日起，所有國泰航空航班登機閘口將於起飛前15分鐘關閉，較現行安排提早5分鐘；圖為國泰航空客機。 中央社記者黃名璽攝115年5月15日 這與香港國泰航空的亮眼表現形成鮮明對比，國泰上半年淨利暴增71%、達到62.4億港幣（約新台幣 256億元）。 兩者最關鍵分水嶺，就在「燃油避險」策略。

國泰航空財務長夏銳碧（Rebecca Sharpe）表示，公司堅持執行未來12 個月大約30至35%燃油需求的避險政策，在上半年成功替國泰航空減少8.78億港幣（約新台幣 36 億元）的燃油開支。 反觀中國三大國營航空，長期以來幾乎不做燃油避險。 南航在上海證券交易所的公告中直言，他們並無任何航空燃油前瞻合約，東航則表示、是經內部評估後，截至6月底並無任何避險操作。 而南航則透露，中國國航體系長時間被要求，「大部分燃油須以國內現貨價格採購」，缺乏有效工具管理國內燃油價格波動，平均油價每變動10%，其營運成本就會隨之漲跌35億人民幣（約新台幣166億元）。

匯率波動與燃油附加費的雙重考驗 其他亞洲航空公司也陷入苦戰，馬來西亞亞洲航空（AirAsia）第二季繳出淨虧損5.27億令吉（約新台幣41.6億元）；菲律賓航空與宿霧太平洋航空，與前述中國三大航空一樣，因未實施燃油避險和自家貨幣披索貶值，雙重打擊下陷入虧損。 日本航空貨機在東京成田機場進行地勤任務。 （美聯社） 相反地，日本航空（JAL）與全日空（ANA）透過國內線燃油避險，以及國際線加收燃油附加費轉嫁成本，上半年表現相對穩健；泰國航空則是靠著燃油前瞻避險，順利保住第二季15.2億泰銖（約新台幣14.7億元）的淨利表現。

瑞銀集團（UBS）分析師直言，國泰航空握有票價訂價權，能輕易轉嫁營運成本給旅客；但相比之下中國三大航空就不存在這種優勢，而且還得承受油價風險。 雖然人民幣升值，替三家公司帶來超過20億人民幣的匯兌收益，但這筆收入依然難以抵銷暴漲的燃油成本。