美股本週看似迎來所有需要的上漲條件，但最終幾乎收在平盤。 展望下周，美國就業報告與博通（AVGO-US）財報將接棒，考驗人工智慧（AI）行情能否續航。 標普500指數本週僅上漲0.5%，過去三週幾乎持平。 《巴隆週刊》（Barron’s）報導指出，若該指數要延續過去五個月累計22%的強勁漲勢，本週的發展或許已預告接下來的上漲路徑。 本週輝達（NVDA-US）交出亮麗財報，營收年增106%，毛利率仍維持在75%。 高層預估自明年1月底開始的新會計年度營收將成長70%，遠高於投資人原先預期。 財報公布後的首個交易日，輝達股價在週四（27日）大漲9%。 不過，這份財報並未終結市場對輝達的爭論。

該股週五回吐約一半漲幅，部分人士仍認為，輝達不可能在維持極高營收成長的同時，長期守住超高毛利率。 但也有一派認為，從另一個角度來看，這家全球市值最高的公司，明年預估本益比僅15倍，很容易得出股價並不昂貴的結論。 Hightower Advisors首席投資策略師兼股票投資組合經理Stephanie Link表示：「很多人對此抱持懷疑態度，但輝達之所以持續成長，單純是因為需求實在太強勁。 我確實認為，其成長的持續性高於目前估值所反映的程度。 」同樣令人鼓舞的是，AI的成功似乎已不再以犧牲軟體產業為代價。 本週Salesforce（CRM-US）與資安公司CrowdStrike（CRWD-US）繳出亮麗財報，股價也獲得強勁回應。

Salesforce另宣布與AI新創Anthropic合作，這項合作的重要性在於，它顯示AI可以強化既有軟體產品，而非取代既有軟體。 輝達財報之外，聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）週五在傑克森霍爾的演說，對市場而言是一項更大的考驗，但市場似乎順利通過這一關。 華許仍將焦點放在通膨上，表示幾個月較為溫和的通膨數據，「並不代表我認為潛在趨勢已有實質改善」，除非Fed確信通膨正朝2%目標邁進，「否則我們還有工作要做」。 華許口中的這項「工作」，顯然可能意味著升息。 這番話炒熱市場的升息預期，根據芝商所（CME）FedWatch工具，交易員目前預估9月升息的機率為61%。

不過，FactSet資料顯示，標普500成分股企業第2季獲利驚人成長了52%，因此聯邦資金利率即使調升1碼（0.25個百分點），應不至於讓這波股市漲勢脫軌。 值得注意的是，華許也讓市場更清楚了解他的政策框架，並首次提出對前瞻指引（forward guidance）持保留態度的完整解釋。 他表示，希望避免陷入一座「鏡子迷宮」，也就是Fed觀察市場、市場又觀察Fed，最終沒有人真正關注實體經濟。 當然，市場並非毫無風險，週五公布的報告顯示，美國8月消費者信心下滑，儘管降幅沒有經濟學家預期那麼大，而Dick's Sporting Goods（DKS-US）疲弱的財報表現，引發市場對Nike（NKE-US）等消費類企業的更廣泛擔憂。

展望下周，美國將公布8月非農就業報告，由於7月報告意外顯示減少2.3萬個工作機會，市場將觀察勞動市場是否持續疲弱，或是恢復元氣，最好的情況將是數據不溫不火。 企業財報方面，博通將公布最新財報，成為輝達交出亮麗表現後，考驗AI交易漲勢的關鍵。