隨著美國政府債務總額近期正式衝破40兆美元大關，全球長天期公債殖利率掀起一波猛烈漲勢。 美國30年期公債殖利率一度觸及5.3%的近20年新高，歐日等國長債殖利率亦紛紛創下多年新高。 PIMCO品浩分析指出，主權債務負擔沉重、AI基礎建設相關企業發債激增，以及地緣政治風險擴及多個能源節點帶來的通膨疑慮，是驅動全球殖利率曲線長端走高三大主因。 根據美國財政部公布的數據，美債總額已突破40兆美元，較十年前翻倍成長，凸顯已開發國家赤字擴張的嚴峻現實。 PIMCO指出，面對融資成本上升，美國財政部雖計畫提高10年至30年期公債回購規模以注入流動性，但在已開發市場缺乏財政緊縮意願下，赤字與龐大發債仍將持續壓抑長端債券價格。

除了政府發債壓力外，AI基礎建設爆發性的融資需求亦成為市場焦點。 PIMCO觀察，近年AI相關企業發行大量長天期公司債，規模已足以與公債競逐資本。 雖然AI發債並非推升殖利率走高的單一主導因素，但與地緣政治引發的能源風險交織後，使得市場敏感度大增。 不過近期名目殖利率拉升主要由實質殖利率推動，損益兩平通膨率相對穩定，反映市場通膨預期仍算溫和。 在市場結構方面，相較於作為融資基準的10年期美債，30年期公債流動性較低，對財政可信度更為敏感。 隨著長天期公債表現落後，殖利率曲線呈現趨陡，投資人要求的「期限溢酬」亦同步上升。 除非全球經濟出現快速衰退，否則較高期限溢酬預期將維持常態。

然而，利率累積的空頭部位與財政部買回機制，則為10年期美債殖利率提供一定程度的區間支撐。 面對長債殖利率衝高，PIMCO認為，全球長天期公債殖利率僅是回歸歷史平均水準，目前極具吸引力的實質起始殖利率已為投資人提供雄厚收益緩衝。 隨著殖利率曲線趨陡，投資人不僅能享有更佳的持有收益，還能獲取滾降收益機會。 PIMCO建議保持長期視角，若殖利率進一步走升，將是加碼配置優質債券、掌握高收益的絕佳契機。