日本銀行(BOJ)升息步伐可能明顯加快。 路透最新調查顯示，多數經濟學家預期，日本央行最快將在9月再度升息，將目前1%的政策利率調升至1.25%，市場對最終利率的預期也同步上修。 推動政策轉向的因素包括中東戰事推升進口能源成本、日元持續承壓，以及日本國內通膨壓力升高，使日本央行面臨更強烈的提前收緊貨幣政策壓力。 路透於8月17日至24日進行的調查顯示，57%的受訪經濟學家預期日本央行將在9月升息，與7月調查時僅5%的受訪者預期本季採取行動相比出現明顯逆轉。 58名回答利率時點問題的受訪者中，有10人預期日本央行將在10月或12月進一步升息，將政策利率提高至1.5%。 日本央行6月已將政策利率調升至1%，創約30年來新高。

市場目前關注焦點已從日本央行是否繼續升息，轉向升息速度以及本輪緊縮週期的最終利率水準。 摩根大通證券首席日本經濟學家藤田綾子(Ayako Fujita)表示，市場已在很大程度上消化日本央行9月升息的預期，如果央行此時延後行動，反而可能造成市場不穩定，因此提早調整政策已變得難以避免。 市場對日本央行中長期緊縮幅度的預期也顯著提高。 54名受訪分析師中，有35人、約三分之二預期，到2027年3月底前政策利率至少將升至1.5%，比7月調查預期的時間提前約3個月。 另有約60%的受訪者預期，到2027年第3季底前，日本政策利率至少將達到1.75%。 對最終利率的預期同樣大幅上修。

在回答額外問題的36名受訪者中，50%認為1.75%將成為本輪緊縮週期的最終利率，高於7月時的19%；預期最終利率將達2%或更高的比例，也從7月的23%升至36%，顯示市場對日本央行政策正常化的預期正快速升溫。 日本央行近期政策討論也顯示，決策官員對加快升息步伐的支持正在擴大。 部分官員認為，隨著通膨持續高於央行2%的目標，日本央行需要進一步撤回貨幣寬鬆措施；也有官員主張避免承諾固定升息節奏，但應向市場展現防止物價持續偏離目標的決心。 最新通膨數據進一步強化升息理由。 日本7月核心消費者物價指數(CPI)年增1.8%，高於6月的1.6%，主要受到進口成本及能源價格變化影響。

排除生鮮食品與能源後的核心通膨率也由1.7%升至1.9%，服務業通膨則持續受到薪資成長支撐，顯示日本物價壓力並未完全消退。 中東局勢成為日本貨幣政策的新變數。 美國與以色列對伊朗的軍事行動及後續衝突推升油價，對高度依賴能源進口的日本形成更直接的通膨壓力。 日本央行擔心，如果能源與進口成本持續攀升，加上日元維持疲弱，可能進一步推高物價預期，迫使央行加快收緊政策。 日元持續走弱也是日本央行面臨的另一項壓力。 日本與美國上月罕見聯手干預匯市，在日元跌至40年低點附近後進場買進日元，以遏制日元與日本公債同步遭拋售所可能引發的外溢風險。 不過，最新調查顯示，市場對單靠匯市干預扭轉日元弱勢並不樂觀。

在26名回答相關問題的經濟學家中，有18人、超過三分之二認為干預效果「不太有效」或「完全無效」，不少人認為相關行動只是延後問題爆發，並未解決日元貶值的根本因素。 美國財政部長貝森特(Scott Bessent)近期的發言也進一步強化9月升息預期。 路透先前報導，日本央行正考慮最快9月升息，並評估在之後以比目前約每年兩次更快的速度推進緊縮政策。 貝森特對日元與日本貨幣政策的關注，也被市場視為增加日本央行提前行動壓力的因素之一。 另一方面，日本首相高市早苗的財政政策可能與日本央行的抗通膨努力形成拉鋸。 調查中28名回答相關問題的經濟學家裡，有25人、占89%認為，高市政府的財政政策將加劇日元走弱。

市場擔心，如果政府推動食品減稅與擴大投資支出，卻無法提出明確財源，可能進一步加重日本財政疑慮，導致日元與日本公債面臨新的拋售壓力。 野村證券首席經濟學家森田京平(Kyohei Morita)指出，高市政府的財政政策可能推高通膨預期，也加深市場對日本央行在控制物價上落後於情勢的疑慮。 他警告，如果在市場已擔心缺乏財源支持的情況下進一步削減消費稅，海外投資人拋售日本公債可能加速日元貶值。 日本企業近期也開始為長期日元弱勢做準備。 日元過去數年大幅貶值，導致進口能源、原物料及其他商品成本增加，企業正增加使用遠期、期貨與選擇權等工具避險。 市場普遍認為，如果日本央行未能有效縮小與海外主要市場的利差或穩定通膨，日元仍可能長期維持弱勢。

日本公債市場也增加日本央行決策的複雜性。 隨著殖利率上升，日本國債重新吸引部分海外資金，但更高的利率同時增加日本政府融資成本。 日本央行若9月升息，可能有助於穩定日元，卻也可能進一步推升政府與企業融資成本，考驗日本龐大債務負擔及債市穩定。 整體而言，最新調查顯示，市場對日本央行政策路徑的預期已從「是否繼續升息」，轉向「升息速度會有多快、最終利率會有多高」。 在日元弱勢、進口通膨、中東能源衝擊與財政擴張疑慮交織下，日本央行9月會議可能成為決定新一輪政策緊縮節奏的重要轉折點。 若央行如市場預期升息至1.25%，將是日本利率正常化進程的進一步加速，也可能為2027年前後利率升向1.5%甚至1.75%以上鋪路。